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边缘战争因素升温，关注贵金属投资机会总结

核心内容

本报告由川财证券行业公司部发布，时间为2022年2月25日，分析师为陈雳。报告聚焦于有色金属行业一周表现，分析了当前市场环境下黄金等贵金属的投资机会，并指出俄乌冲突升级对黄金价格的影响。

主要观点

• 黄金价格走强：受俄乌局势升级影响，国际金价上涨至1940美元/盎司以上，创下2021年初以来新高。黄金作为抗通胀资产，当前高通胀背景下具备较强上行动力。
• 避险溢价显现：市场对俄乌冲突爆发的预期增强，导致黄金避险溢价逐步扩大。黄金价格走势与战争预期有效性密切相关。
• 加息预期逐步消化：尽管市场对美联储加息预期增强，但黄金价格仍保持坚挺，说明加息对金价的利空作用减弱，市场预期正在逐步消化。
• 通胀数据支撑金价：欧洲和美国CPI涨幅分别达到25年和31年来的最高水平，叠加原油价格新高，进一步推动了金价上涨。
• 铜金比与油金比高位：铜金比近10年均值为4.2，当前为5.5，显示金价可能较铜价低估30%。油金比同样处于高位，表明黄金的通胀溢价仍处发酵阶段。
• 锂盐价格温和上涨：锂盐需求持续改善，价格小幅上涨，但下游接受短期大幅上涨的能力有限，预计下周价格将保持稳定。建议关注锂相关标的。

关键信息

有色金属行业一周表现

• 行业指数：本周有色金属指数上涨2.1%，在28个子行业中涨幅排名第3。
• 个股表现：
  • 涨幅前五的股票包括：吉翔股份（+19.48%）、合盛硅业（+145.69%）、西部黄金（+16.60%）、深圳新星（+27.61%）、金贵银业（+3.60%）。
  • 跌幅前十的股票包括：神火股份（-5.03%）、银邦股份（-4.22%）、铜陵有色（-2.79%）、江西铜业（-2.78%）等。

贵金属价格与库存

• 黄金：COMEX黄金价格变动为-0.76%，库存变动为-0.42%。
• 白银：COMEX白银价格变动为+0.51%，库存变动为-0.78%。

基本金属价格与库存

• LME铝：价格变动+1.30%，库存变动-2.41%。
• LME铜：价格变动-0.44%，库存变动+0.67%。
• LME锌：价格变动+0.30%，库存变动-2.00%。
• LME铅：价格变动+1.17%，库存变动-3.69%。
• LME锡：价格变动+0.42%，库存变动-4.45%。
• LME镍：价格变动-1.45%，库存变动-3.83%。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能对有色金属行业造成不利影响。
• 磷酸铁锂需求不及预期：可能影响锂相关标的的市场表现。

建议关注的投资标的

• 黄金相关投资：包括黄金股票、黄金ETF和黄金期货，因避险属性增强而受到资金青睐。
• 锂相关标的：由于锂盐需求改善，价格温和上涨，建议关注锂行业相关股票。

研究所与分析师信息

• 分析师声明：陈雳具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 研究所分布：川财证券研究所设在北京、上海、深圳、成都四个地区，团队成员来自国内一流学府。
• 投资评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

法律声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用。
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• 报告观点可能随时更改，不构成投资建议。
• 报告版权为川财证券所有，未经授权不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

联系方式

• 分析师：陈雳
• 执业证书：S11000517060001
• 邮箱：chenli@cczq.com
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  • 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层
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  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

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