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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年02月25日）

核心内容概述

本晨报分析了当日主要商品期货品种的市场走势、基本面变化及趋势强度，涵盖贵金属、基本金属、能源化工、黑色系及农产品等多个板块。各品种的走势受宏观经济、地缘政治、供需变化及政策调控等多重因素影响，整体市场情绪偏弱，部分品种因成本上升或供需变化而维持偏强震荡。

主要观点及关键信息

贵金属

• 黄金：先涨后跌，打出超长上影线，市场避险情绪降温，但未来仍可能受益于通胀预期及地缘政治风险。
• 白银：最终收跌，受欧美制裁影响，市场情绪波动较大，但短期震荡为主。

基本金属

• 铜：海外供应减少预期支撑价格，但国内需求偏弱导致社库累积，整体呈现高位震荡。
• 铝：俄乌冲突升级推动铝价上行，但晚盘因避险情绪降温回落，内外铝价高位震荡，基本面仍偏强。
• 锌：海外成本骤增支撑外盘偏强，国内需求恢复节奏不一，预计短期内高位震荡。
• 铅：供需双增，但价格受原生铅与再生铅价差影响，预计区间震荡。
• 镍：震荡偏多，受全球供应紧张及需求恢复预期支撑。
• 不锈钢：区间震荡，受成本端支撑及需求预期影响。
• 锡：创新高后回落，基本面仍偏弱，但市场对后市信心仍存。

能源化工

• 铁矿石：政策压力持续，供需支撑不足，预计弱势震荡。
• 螺纹钢：产量边际增加，累库持续，短期偏弱震荡。
• 热轧卷板：炉料转弱，让渡下行空间，整体偏弱震荡。
• 硅铁 & 锰硅：多空相持，等待需求验证，预计延续宽幅震荡。
• 焦炭 & 焦煤：第一轮提涨短期落地，政策干预导致宽幅震荡。
• 动力煤：政策压力加大，短期震荡反复。
• 玻璃：产销明显走弱，短期压力凸显。
• PTA：区间上沿，多单离场。
• MEG：逢高做空。
• 橡胶：震荡整理。
• 沥青：高位震荡，盘面利润或迎修复。
• LLDPE：补库预期仍在，市场偏强震荡。
• PP：补库预期仍在，市场偏强震荡。
• 纸浆：高位震荡。
• 甲醇：补库逐渐兑现，不宜继续追多。
• 苯乙烯：夕阳西下。
• 纯碱：补库暂未证伪，短期高位震荡。
• LPG：偏强运行。
• 短纤：落日余晖。
• PVC：震荡延续，库存走势仍是关键。
• 燃料油：高位震荡。
• 低硫燃料油：高位震荡，建议逢高做空LU-FU价差。
• 棕榈油：短期情绪已达极致，谨防大调整。
• 豆油：储备投放落地，关注实质影响。
• 豆粕：美豆冲高回落且收跌，连粕或跟随回调。
• 豆一：冲高回落，或有所调整。
• 玉米：偏强运行。
• 白糖：偏弱运行。
• 棉花：跌破21000将出现新的卖压。
• 鸡蛋：成本抬升逻辑驱动盘面。
• 生猪：俄乌冲突从成本端影响远月定价。

趋势强度分析

操作建议汇总

• 黄金：短期不建议赌空，追多需注意仓位控制，关注联储政策及地缘冲突。
• 白银：短期震荡，关注欧美制裁及能源价格走势。
• 铜：关注海外供应变化及国内需求恢复节奏。
• 铝：关注俄乌冲突及国内环保政策。
• 锌：关注海外冶炼恢复及国内累库压力。
• 铅：关注原生铅与再生铅价差及终端需求。
• 镍：关注全球供应紧张及不锈钢需求恢复。
• 不锈钢：关注下游需求及成本端变化。
• 锡：关注海外冶炼恢复及供应格局变化。
• 铁矿石：政策调控压力加大，关注钢厂复产及终端需求。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：关注库存累积及终端需求兑现。
• 硅铁 & 锰硅：关注下游复产及实际需求。
• 焦炭 & 焦煤：关注政策调控及供需变化。
• 动力煤：短期震荡反复，关注政策影响。
• 玻璃：短期压力凸显，关注产销变化。
• PTA & MEG：建议逢高做空，关注价格区间。
• 橡胶 & 沥青：震荡整理，关注成本支撑。
• LLDPE & PP：关注补库预期及需求变化。
• 纸浆 & 甲醇：关注补库兑现情况。
• 苯乙烯 & 纯碱：关注需求变化及价格走势。
• LPG & 短纤：关注市场情绪及季节性需求。
• PVC：关注库存走势及需求变化。
• 燃料油 & 低硫燃料油：关注盘面利润及价差。
• 棕榈油 & 豆油：关注储备投放及市场情绪。
• 豆粕 & 豆一：关注美豆及国内需求变化。
• 玉米：关注政策及季节性需求。
• 白糖：关注供需及价格走势。
• 棉花：关注价格跌破21000后的卖压。
• 鸡蛋 & 生猪：关注成本端变化及市场情绪。

总结

整体来看，2022年2月25日的市场情绪偏弱，主要商品期货品种呈现震荡走势，部分受地缘政治、政策调控及供需变化影响偏强。操作上需密切关注宏观政策、地缘冲突及行业供需变化，谨慎对待短期波动，关注中长期趋势。