20230428-安信证券-高澜股份-300499.SZ-Q1业绩受子公司脱表影响_加强服务器_储能温控布局_5页_840kb

高澜股份2022年及2023年第一季度业绩表现分析：2022年营收同比增长134%，受子公司东莞硅翔脱表影响，归属净利润同比增长34439%。2023年第一季度营收同比下降64.4%，利润出现大幅亏损。

业绩波动原因：1. 2022年新能源汽车热管理产品高速增长，但受客户降价、原材料成本上涨等因素影响致毛利率下降；2. 2023年第一季度因子公司东莞硅翔脱表产生大额投资收益效应消失，叠加行业周期影响导致业绩下滑。

未来展望：高澜股份积极布局服务器级冷板液冷系统及浸没式液冷数据中心等新一代液冷技术，控股子公司已在ICT热管理领域取得突破性进展，并投资10亿元布局储能高端热管理系统制造项目。

投资建议：安信证券维持“买入-A”评级，目标价2494元。预计2023-2025年营业收入分别为1102亿、1513亿和2025亿元，对应净利润增长率分别为-64.3%、+284%和+396%，成长性明确。

市场风险提示：风电装机量不及预期、行业竞争加剧、新能源汽车需求不及预期等潜在风险需关注。

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