20210829-中泰证券-_晨会聚焦_华友钴业_三元正极一体化龙头_成本护城河优势显著_12页_963kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是中泰证券研究所于2021年8月29日发布的证券研究报告，涵盖多个行业与公司，重点分析了科技对银行、电新汽车、医药、食品饮料、家电、零售、纺织服装、轻工、传媒、有色、建材等领域的赋能作用及投资价值。报告通过分行业分析，提炼了各公司的核心亮点、盈利预测、投资建议与风险提示，为投资者提供全面的参考。

主要观点与关键信息

一、银行行业

1. 招商银行

• 核心观点：科技对招行的零售、财富管理、对公业务均有显著赋能，推动估值提升。
• 科技赋能：
  • 零售业务：通过全渠道、场景化、数字化获客，打造泛金融服务生态圈，提升客户粘性与运营效率。
  • 财富管理：线上流量获取能力强，爆款产品吸引用户，降费策略增强年轻客群吸引力，线上平台与资管生态圈助力业绩增长。
  • 对公业务：线上化、数字化与场景化服务提升客户体验与运营效率。
• 战略战术：对标互联网公司，数据驱动用户体验，考核指标引导长期价值，组织架构开放融合。
• 投资建议：维持分部估值1.69万亿，对应30%+的市值空间。
• 风险提示：宏观经济下行、科技落地不及预期。

2. 邮储银行

• 核心亮点：净利润高增22%，零售优势巩固，资产质量优异。
• 不足：Q2净息差环比下行，中间业务收入负增长。
• 投资建议：建议重点关注，零售特色鲜明，估值安全边际高。
• 风险提示：宏观经济下行压力，业绩不及预期。

3. 北京银行

• 亮点：零售转型初见成效，净利润增长9.2%，存量风险持续出清。
• 不足：净利息收入环比下降0.6%，中间业务收入负增长。
• 投资建议：未来期待金融科技赋能，建议关注。
• 风险提示：宏观经济下行压力，业绩不及预期。

二、电新汽车行业

1. 华友钴业

• 核心亮点：三元正极一体化龙头，成本护城河优势显著。
• 业务布局：资源-有色-新能源协同发展，前驱体产能提升，一体化布局强化成本优势。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为33亿、45亿、60亿，业绩增长可期。
• 风险提示：新能源补贴不及预期、行业扩产风险。

2. 恩捷股份

• 核心亮点：湿法隔膜龙头，业绩符合预期，产品盈利能力提升。
• 业务拓展：布局铝塑膜，产品结构优化，持续受益于行业高增长。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2021-2023年营收81.26亿、130.44亿、187.99亿，净利润24.84亿、44.33亿、67.77亿。
• 风险提示：行业扩产、产品价格、产能投放不及预期。

3. 中伟股份

• 核心亮点：前驱体业务高增长，一体化布局强化竞争优势。
• 业绩表现：2021H1营收增长183%，净利润增长217%。
• 投资建议：预计2021-2023年营收195亿、260亿、325亿，净利润12亿、17亿、23亿。
• 风险提示：新能源补贴不及预期、新业务亏损、行业扩产风险。

三、医药行业

1. 智飞生物

• 核心亮点：重组新冠疫苗III期数据具备全球竞争力，下半年出口加速。
• 业绩表现：2021H1营收增长37.34%，净利润增长39.01%。
• 投资建议：维持业绩预测，看好长期增长潜力。
• 风险提示：疫苗恢复生产不及预期、政策扰动、新产品获批风险。

2. 益丰药房

• 核心亮点：业绩稳健增长，下半年有望提速。
• 业绩表现：2021H1营收增长16.74%，净利润增长25.66%。
• 投资建议：预计2021-2023年营收160.02亿、203.69亿、254.71亿，净利润9.79亿、12.18亿、15.21亿。
• 风险提示：并购整合、门店扩张、政策变化、市场规模不及预期。

四、其他行业分析

1. 巴比食品

• 核心亮点：业绩符合指引，盈利有望企稳回升。
• 业绩表现：2021H1营收增长68.1%，净利润增长279%。
• 投资建议：维持盈利预测，关注外埠扩张与新业务贡献。
• 风险提示：渠道拓展、原材料波动、食品安全、信息滞后。

2. 苏泊尔

• 核心亮点：外销高增长，产品结构优化。
• 业绩表现：2021H1营收增长27.4%，净利润增长46%。
• 投资建议：维持收入与盈利预测，关注外销与线上化。
• 风险提示：海运价格上涨、原材料成本、疫情反复。

3. 拼多多

• 核心亮点：短期盈利大增，加码农业相关投资。
• 业绩表现：2021Q2营收增长89%，净利润增长368%。
• 投资建议：维持收入预期，下调净利润预测，关注长期增长。
• 风险提示：流量瓶颈、品牌升级、新业务亏损。

4. 京东集团

• 核心亮点：用户增长强劲，零售业务稳健。
• 业绩表现：2021Q2营收增长26%，Non-GAAP净利润下降22%。
• 投资建议：下调净利润预期，关注新业务亏损与长期发展。
• 风险提示：流量瓶颈、竞争加剧、战略投资风险。

5. 海澜之家

• 核心亮点：主品牌稳步恢复，新品牌高增长。
• 业绩表现：2021H1营收增长25.09%，净利润增长74.19%。
• 投资建议：维持业绩预测，关注品牌升级与新业务增长。
• 风险提示：终端需求恢复、新品牌培育、存货管理。

6. 齐心集团

• 核心亮点：B2B集采业务稳健，战略投入提升。
• 业绩表现：2021H1营收增长19.41%，净利润下滑61.04%。
• 投资建议：下调短期盈利预测，关注长期增长。
• 风险提示：客户拓展、行业竞争、疫情反复。

7. 心动公司

• 核心亮点：自研游戏推进，平台活跃度提升。
• 业绩表现：2021H1营收下滑4.3%，净利润亏损。
• 投资建议：关注自研游戏表现与TapTap改版进度。
• 风险提示：TapTap用户增速放缓、自研表现不及预期。

8. 鼎胜新材

• 核心亮点：电池铝箔龙头，业绩持续兑现。
• 业务布局：深耕锂电铝箔行业，拥有技术、客户与规模优势。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2021-2022年净利润分别为4.9亿、4.9亿。
• 风险提示：铝价波动、国际贸易政策、汇率风险。

9. 菲利华

• 核心亮点：半导体与军工石英材料双轮驱动，业绩高增长。
• 业务布局：半导体石英玻璃与军工石英纤维同步放量，产业链延伸。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2021-2022年净利润分别为3.7亿、4.9亿。
• 风险提示：半导体需求下滑、新品拓展、军工列装、募投项目进展。

重点研究主题

• 科技赋能银行：招行、邮储、北京银行等通过金融科技提升用户体验、优化业务流程、强化风控体系，推动估值提升。
• 新能源产业链布局：华友钴业、恩捷股份、中伟股份等通过一体化布局，构建成本护城河，受益行业高增长。
• 医药行业增长点：智飞生物重组新冠疫苗具备全球竞争力，益丰药房业绩稳健，长期增长可期。
• 零售行业分化：拼多多短期盈利大增，京东用户增长强劲但新业务亏损扩大。
• 轻工与传媒行业：齐心集团B2B业务稳健，心动公司自研游戏待验证，关注其未来表现。
• 建材与有色行业：菲利华受益于半导体与军工需求，鼎胜新材作为电池铝箔龙头，业绩持续兑现。

投资建议汇总

风险提示汇总

• 宏观经济风险：下行压力可能影响各行业盈利能力。
• 政策风险：新能源补贴、医药政策、房地产调控等政策变化。
• 行业风险：扩产加速、竞争加剧、市场空间测算偏差。
• 公司风险：业绩不及预期、募投项目进展、新业务亏损、原材料价格波动、汇率变动、税收政策变化等。

总结

本报告全面覆盖多个行业与公司，深入分析科技对银行、电新汽车、医药等领域的赋能作用，同时提供盈利预测、投资建议及风险提示。各行业均表现出不同增长潜力与挑战，其中银行与电新汽车板块因科技与行业趋势优势突出，医药与建材受益于政策与需求增长，而零售、轻工等板块则需关注短期业绩波动与长期布局效果。投资者应根据自身风险偏好，结合行业趋势与公司基本面，合理配置投资组合。