20140319-广发证券-医药_医疗服务红利远未结束_推荐优质药企_31页_1mb

2014年3月医药投资策略总结

核心内容概述

2014年3月，医药行业整体行情继续上行，单月涨幅达4.01%，显著高于大盘1.69%的涨幅。报告指出，医疗服务板块的红利远未结束，推荐优质药企作为投资标的。同时，各省基药增补和药品招标政策的调整对市场产生了不同程度的影响，整体趋势为控费趋严，但部分省份如新疆大幅扩容，为相关企业带来利好。

主要观点

1. 医药行情表现

• 2月医药板块持续上涨，超额收益明显。
• 各板块涨跌幅无明显规律，部分公司如九安医疗、博腾股份、金达威、精华制药、仟源制药表现较好。

2. 基药增补情况

• 新疆：新增基药535种，远超2011年223种，其中化药281种，中成药254种。新增品种与2011年无替代关系，而是补充关系。部分独家品种进入目录，如以岭药业、天士力、华润三九、羚锐制药等，受益明显。
• 浙江：发布基药增补目录工作方案，新增品种控制在30种以内，且不包括中药注射剂与抗生素，预计未来增补数量较少。
• 湖南：发布药品招标目录，预计价格竞争缓和。招标方案强调质量、价格和临床疗效，采用双信封综合评审机制，有利于优质企业。
• 安徽：发布新农合预警药品名单，涉及25个注射剂品种，主要为抗生素和中成药。限价规则趋严，但全国性影响有限。

3. 基药增补趋势

• 全国基药增补总体趋严，主要市场除广东外均不增补或少增补。
• 广东增补较多，包括较多中药注射剂，而北京、上海表示不增补，浙江控制在30种以内，不包括中药注射剂与抗生素。
• 部分省份如河南、福建、辽宁、黑龙江、云南、广西计划增补，四川、贵州、陕西、吉林、安徽、湖南不增补。

关键信息

1. 基药增补影响

• 新疆：大幅扩容，推动相关药企增长，如以岭药业、天士力、华润三九等。
• 浙江：控制增补数量，对中药注射剂和抗生素增补较为谨慎。
• 湖南：招标目录发布，价格竞争缓和，有利于优质药企。
• 安徽：预警目录影响有限，对全国性药企影响不大。

2. 医药投资策略

• 医疗服务板块：看好两类企业：
  • 能较早体现业绩的公司：如金陵药业、复星医药、信邦制药。
  • 长期慢牛模式的公司：如通策医疗、爱尔眼科、慈铭体检。
• 药品板块：
  • 处方药：推荐益佰制药、恒瑞医药、天士力等，其中益佰制药股权激励完成，业绩增长可期。
  • 基本药物：推荐以岭药业、天士力、中恒集团、昆明制药等，关注独家品种和单独定价品种。
  • 消费类品种：推荐云南白药、汤臣倍健、香雪制药等，传统中药及保健品市场潜力大。

3. 重点推荐企业

风险提示

• 政策风险：医保控费为长期趋势，地方政策执行力度不一，可能影响企业盈利。
• 市场竞争：部分省份招标政策趋严，可能压缩利润空间。
• 产品风险：部分产品面临价格下调或市场拓展不力的风险，如益佰制药、誉衡药业、迪安诊断等。
• 行业风险：如直销牌照获取后的运营风险、新药研发进展不达预期、企业整合不顺利等。

总结

2014年3月医药市场继续上行，医疗服务红利仍将持续，优质药企值得关注。基药增补政策在不同省份差异较大，新疆扩容明显，浙江控制严格，湖南招标推动价格竞争缓和，安徽预警管理对市场影响有限。在投资策略上，建议关注医疗服务及优质药企，尤其是具有独家品种或单独定价品种的企业。同时，需警惕政策调控、市场竞争及新产品推广不及预期等风险。