2017-大宗原料药专题报告-潮落潮起_33页_1mb

报告摘要

医疗保健行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国维生素及原料药行业在2015-2016年期间的市场变化与未来趋势，重点分析了环保政策对行业的影响、主要维生素品种的价格走势及行业集中度变化，同时对甾体激素和抗生素原料药行业进行了探讨。

主要观点与关键信息

环保政策影响

环保执法趋严，尤其是2015年新环保法实施后，B族维生素（如VB1、VB2、VB6、叶酸）价格大幅上涨。
国家“水十条”政策进一步加强了对原料药行业的环保整治。
G20峰会将于2016年9月在杭州召开，预计会限制杭州周边原料药企业的生产。

维生素价格走势与行业集中度

VB1：国内主要企业包括华中药业、天新药业、兄弟科技，出口集中度高，价格持续上涨。
VB2：全球主要企业有湖北广济、DSM、BASF等，价格稳步上涨。
VB6：国内主要企业为天新药业，价格接近2011年高点。
泛酸钙：国内主要企业为亿帆鑫富、新发药业，价格由低点大幅上涨，未来有望继续上涨。
VD3：价格处于历史低位，但未来可能因补库需求出现上涨。
生物素：全球市场由五家企业主导，价格低位，未来可能因环保压力上涨。
叶酸：出口集中度高，价格曾暴涨后回落，但未来可能因补库需求上涨。
VK3：价格处于低位，短期内受环保影响，未来需关注环保政策变化。
VA：新和成与巴斯夫近期提价，预计国内VA价格将继续上涨。
VE：行业集中度不高，价格震荡下行，未来可能因环保政策而有所变化。
VC：行业格局发生积极变化，价格长期低位，未来可能因环保与产能调整上涨。

行业重点推荐

推荐企业：亿帆鑫富、兄弟科技、新和成
后续关注品种：VD3、甾体激素、生物素
相关上市公司：花园生物、仙琚制药、天药股份、浙江医药

其他重点行业分析

甾体激素：皂素路线成本高，甾醇路线逐渐替代，国内企业已开始采用甾醇路线生产。
抗生素原料药：受“限抗令”影响，行业低迷，但未来可能因需求反弹而有所好转。
肝素：市场集中于发达国家，出口主要面向法国、美国、德国，未来市场增长稳定。

风险提示

环保执行力度不达预期可能影响行业走势。

行业趋势

环保政策持续加码，原料药供给紧张，价格上涨。
高集中度品种更容易受益于价格上涨。
海外补库需求可能成为价格上涨的支撑。

图表与数据来源

图1：杭州附近的维生素生产厂区
图2：全球维生素48%用于饲料添加剂
图3：各种维生素的应用领域
图4：饲料配合料成本中维生素仅占2%左右
图5：饲用维生素价格指数处于较低的位置
图6：2014年三大VB1企业占出口总量的83%
图7：VB1当月出口数量与出口均价
图8：VB1价格近期延续上行
图9：VB2当月出口数量与出口均价
图10：VB2价格稳步上涨
图11：VB6当月出口数量与出口均价
图12：VB6价格目前维持高位
图13：2015年1-10月泛酸钙的主要出口企业
图14：泛酸钙当月出口数量与出口均价
图15：泛酸钙近期迎来大幅上涨
图16：VD3价格低位震荡
图17：全球生物素需求增速平稳
图18：生物素行业五大寡头占据99%市场份额
图19：目前生物素价格处于低位
图20：全球叶酸需求缓慢增长
图21：2014年叶酸企业市场份额较为集中
图22：2014-2015年叶酸暴涨暴跌复盘
图23：VK3价格处于阶段性低位
图24：烟酸价格低位震荡多年
图25：2008年8月后VB12出口开始减少
图26：VB12价格低位运行
图27：VA当月出口数量与出口均价
图28：VA价格上涨前处于低位
图29：VE当月出口数量与出口均价
图30：VE价格震荡下行
图31：VC当月出口数量与出口均价
图32：VC价格持已低位运行多年
图33：2015年中国维生素产量占全球的69%
图34：我国维生素77%用于出口
图35：泛酸钙累计出口同比
图36：VB2累计出口数量同比
图37：VB6累计出口同比
图38：VB1累计出口数量同比
图39：VA累计出口数量同比
图40：维生素累计出口数量（不含胆碱）同比
图41：生产甾体激素的传统工艺与新工艺
图42：2008-2013年甾体原料药及中间体出口数量
图43：2008-2013年甾体原料药及中间体出口金额与均价
图44：皂素与双烯价格从2007年上涨至2013年三季度
图45：全球采用4AD与豆甾醇路线生产的甾体激素已占30%
图46：抗感染药市场份额在2014年出现反弹
图47：β-内酰胺类市场份额占抗生素80%左右
图48：2015年6-APA累计出口数量同比基本维持负增长
图49：6-APA月出口量与出口均价
图50：6-APA价格长期在低位震荡
图51：2015年上半年联邦制药净利润大幅降低
图52：7ACA价格近期价格已跌至低位
图53：7-ADCA长期在低位震荡
图54：7-ACA与7-ADCA出口增速平缓
图55：肝素原料药所处产业链
图56：肝素类占抗血栓药物比例已达23.7%
图57：肝素制剂中以低分子肝素制剂为主
图58：2010年1-9月我国肝素类产品主要出口国家
图59：预计2018年全球抗血栓药物市场规模达259亿美元
图60：我国生猪出栏量
图61：2010年1-9月我国各企业肝素类药品出口金额占比
图62：2015年我国肝素出口数量同比大幅增加
图63：肝素月出口数量与出口均价

表格与数据来源

表1：维生素与类维生素的国内主要生产企业
表2：全球VB1主要生产企业与产能
表3：湖北广济是全球最大的VB2生产企业
表4：天新药业是全球最大的VB6生产企业
表5：全球泛酸钙主要生产企业与产能
表6：全球VD3主要生产企业与产能
表7：全球生物素主要生产企业与产能
表8：全球叶酸主要生产企业与产能
表9：全球VK3主要生产企业与产能
表10：全球VB3主要生产企业与产能
表11：2008年全球VB12主要生产企业与产能
表12：新和成是国内主要的VA生产企业
表13：全球VE主要生产企业与产能
表14：全球VC主要生产企业与产能
表15：国内VC前五大供应商变化
表16：2015年VC行业环保与停产事件
表17：全球甾体激素发展史
表18：甾醇路线产业链上各生产企业
表19：β-内酰胺类抗生素涉及的中间体与原料药
表20：集中度较高的维生素品种
表21：集中度一般的维生素品种
表22：附表：年均价每提高10元/kg对上市公司的业绩增厚

总结

本报告强调了环保政策对维生素及原料药行业的深远影响，指出环保趋严将导致供给紧张与价格上涨。同时，报告指出部分高集中度品种（如VB1、VB2、VB6、泛酸钙、VA）在环保压力下更易上涨，建议投资者关注这些品种及对应企业。此外，报告还对甾体激素与抗生素原料药行业进行了分析，指出甾醇路线将成为主流，而抗生素行业在限抗令后可能迎来需求反弹。整体来看，报告认为在环保持续加码的背景下，维生素价格上涨趋势将持续，且部分品种具有较高的投资价值。

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