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玉米新周期或开启：2026年市场展望

核心内容

2026年或将开启玉米市场的新一轮价格周期，市场进入温和上行阶段，价格中枢较2025年小幅上移，但大幅上涨动力不足。当前市场处于供需紧平衡状态，主要受国内高自给、低进口格局以及国内需求“饲料稳、深加工进”的双支柱支撑。

主要观点

• 周期规律：玉米价格周期通常为3-5年，当前正处于第五轮周期尾声，预计2026年将开启第六轮周期，价格走势以缓步攀升为主。
• 全球供需格局：全球玉米产量创历史新高，但需求增速快于供应，期末库存同比下降，为价格上行提供基本面支撑。中国进口需求战略性收缩，推动全球贸易格局多元化。
• 美国玉米市场：美国产量与出口量创新高，期末库存达近年峰值，出口重心转移，推动全球价格上行。
• 巴西玉米市场：产量下降，国内消费旺盛，出口能力受限，进一步巩固全球供需格局。
• 国内玉米市场：产量突破3亿吨，进口大幅减少，自给率提升，国内价格逐步回归基本面。种植成本下降，港口库存处于低位，支撑价格底部。
• 国内需求结构：饲料需求维持高位但增长受限，深加工消费稳中有进，成为支撑价格的重要力量。

关键信息

一、玉米周期性规律

• 玉米市场近二十年已完整经历四轮波动周期，当前进入第五轮周期尾声。
• 历史周期中，价格呈现“上涨-震荡-下跌”规律，2026年可能开启新一轮周期。
• 周期长度受农业政策、外部冲击等因素影响，2021年至今已持续四年，接近历史波动区间。

二、2025年玉米走势分析

• 2025年玉米价格呈现宽幅震荡，全年运行区间为2000-2400元/吨。
• 走势分为四个阶段：单边上行、高位震荡、单边下行、震荡寻底。
• 价格在底部区域反复震荡，等待新的供需平衡点。

三、全球玉米供需格局

• 全球产量：2025年全球玉米产量达128296.2万吨，同比增长4.25%。
• 全球需求：2025年全球玉米需求达148754.8万吨，同比增长3.47%。
• 全球库存：期末库存同比下降，支撑价格缓慢上行。
• 美国市场：产量达42552.5万吨，出口量达8128.4万吨，期末库存达5153.4万吨。
• 巴西市场：产量同比减少500万吨，出口能力受限，内需增长显著。

四、国内玉米供需格局

• 供应：2025年国内玉米产量突破3亿吨，创历史新高，进口大幅减少，自给率提升。
• 种植成本：2025/2026年新季玉米种植成本降至1078-1379元/亩，集港价格约2100元/吨。
• 港口库存：南北方港口库存均降至近几年中等偏低水平，缓冲作用减弱。
• 需求：
  • 饲料需求：生猪存栏维持高位，但产能去化缓慢，需求增长受限。
  • 深加工需求：全年消费约7800万吨，占总消费25%-30%，成为价格支撑的“第二支柱”。

五、价格展望与影响因素

• 2026年展望：玉米市场预计进入温和上行周期，价格中枢小幅上移，但大幅上涨可能性较低。
• 关键影响因素：
  • 生猪产能实质性去化后的需求反弹力度。
  • 深加工行业盈利能力的持续性。
  • 全球主要产区天气变化等外部变量。

风险提示

• 中美贸易关系变化。
• 国内供需格局调整。
• 生猪产能去化节奏。
• 下游深加工消费波动。
• 主产区天气扰动。

总结

2026年玉米市场有望开启新一轮温和上行周期，主要受国内高自给、低进口格局及深加工需求增长支撑。全球供需格局的优化，为价格上行奠定基础。国内价格底部由种植成本下降与港口库存走低共同支撑，但市场能否持续上行，仍需关注生猪产能去化、深加工盈利及全球天气等关键变量。