20231025-安信证券-先导智能-300450.SZ-业绩表现亮眼_平台型布局助力平滑周期_5页_772kb

报告摘要

业绩表现亮眼：2023年前三季度营业收入同比增长 3186%，归母净利润同比增长 3954%。第三季度单季营收同比增 3404%，净利润同比增 3171%。
平台化布局显著：受益于平台化战略，公司在弱复苏背景下仍保持高增长，盈利能力和订单质量持续提升。毛利率同比提升 23.9pct 至 38.13%，净利率同比提升 9.7pct 至 17.62%。
新业务拓展：光伏领域已获得超 20 亿订单，储能领域累计订单超 100GWh，成为唯一提供储能整线解决方案的企业；XBC电池技术成功实现GW级应用。
合同负债与存货有所放缓：截至2023年三季度末，合同负债同比增长 21.15%，存货增速同比放缓。
投资建议：下调 2023-2025年收入预测，目标价降至 2886元，维持“A增持”评级，预计 2023年PE为 13X。
风险提示：电池厂扩产低于预期、研发不及规划、新客户拓展不及预期、市场竞争加剧等。
关键数据：
- 2023前三季度营收：13,186亿元（+3186% YoY）
- 净利润：2,324亿元（+3954% YoY）
- 毛利率：38.13%（同比提升 23.9pct）
- 6个月目标价：2886元

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