20250426-德邦证券-2025年4月政治局会议解读_以我为主_以逸待劳_15页_1mb

宏观点评总结

核心内容

2025年4月政治局会议为我国宏观经济政策提供了明确方向，强调“以我为主”和“以逸待劳”，以应对国内外复杂形势。会议在稳增长、稳就业、稳企业、稳市场、稳预期等方面作出部署，推动经济持续回升向好。同时，政策在财政、货币、地产、制造、消费等多个领域均有具体安排，展现出宏观政策的灵活性与前瞻性。

主要观点

• 以我为主，审时度势
  会议坚持“稳中求进”的总基调，强调在外部不确定性上升的背景下，要继续推动经济向高质量发展方向迈进。同时，强化底线思维，为可能的外部经贸摩擦和内部就业压力等潜在风险做好预案。

• 迎难而上、主动作为
  加强党对经济工作的全面领导，鼓励党员干部主动作为，推动改革任务落地。会议强调在面对内外风险时，应强化政策协同，提升政策效能。

• 提振消费，提质、挖潜
  消费是当前扩内需的重点方向。通过提高中低收入群体收入、清理消费限制措施、设立服务消费与养老再贷款等方式，激发消费潜力。同时，鼓励优质供给，推动消费结构优化。

• 制造立国，维稳、创新
  制造业仍是稳增长的核心力量。政策支持包括加强融资、推动数智化与绿色化技改、提升标准质量、推进内外贸一体化等。制造业需在稳定经营和持续创新之间取得平衡。

• 财政有为，货币加力
  财政政策继续发力，加快专项债和超长期特别国债发行，强化对基层“三保”的保障。货币政策则强调适时降准降息，通过结构性工具和政策性金融工具支持实体经济，特别是科技创新、扩大消费和稳定外贸。

• 留有空间，仍有后手
  中央对当前经济形势保持清醒认知，政策仍有空间和后手，重点在于政策协同和前瞻布局，以应对可能的内外冲击。

• 地产政策渐进加码，关注“新模式”“高品质”
  房地产政策持续支持市场平稳运行，推进保障房+商品房建设，优化存量商品房收购政策，推动高品质住房供给和新发展模式。

• 民生、就业是底线，政策要前瞻、预防
  就业是当前政策关注的底线问题。会议提出强化稳就业政策，支持出口部门，优化失业保险政策，以应对关税冲击带来的结构性问题。

关键信息

财政政策

• 一季度广义财政支出累计同比正增，其中社保就业、卫生健康、教育支出进度较快。
• 财政政策重点在于加快专项债和特别国债发行，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸。
• 地方政府在多个领域积极落实政策，如内需、产业、科教、民生、城镇化、生态文明等。

货币政策

• 强调适时降准降息，保持流动性充裕。
• 创设结构性货币政策工具和新型政策性金融工具，推动宽信用。
• 货币政策需与财政、产业、科技政策协同配合，以实现政策效果最大化。

地产政策

• “924新政”后房地产市场止跌回稳，但需进一步支持。
• 推进保障房+商品房建设，优化存量商品房收购政策。
• 推动房地产新发展模式，加快高品质住房供给。

消费政策

• 消费是年内扩内需的重点，需“提质”与“挖潜”并举。
• 通过收入补贴、消费券等方式激发居民消费潜力。
• 鼓励优质供给，推动服务消费和银发经济、冰雪经济等新兴消费模式发展。

制造业政策

• 制造业是稳增长的关键，需通过产业基础再造、核心技术攻关、数智化与绿色化技改等提升竞争力。
• 推动内外贸标准衔接和全国统一大市场建设，促进制造业高质量发展。

风险提示

• 国内财政、货币政策可能超预期变化。
• 国际地缘政治风险可能显化。
• 房地产市场可能超预期走弱。

资产配置建议

• 股票：攻守兼备，关注红利、有色（铜、铝等）方向，同时把握成长与消费机会。
• 债券：利率债低位震荡概率较高，关注政策预期与货币宽松带来的机会。
• 商品：黄金受“去美元化”推动，铜、铝等商品中枢稳升。

结论

2025年4月政治局会议明确了宏观政策的“以我为主”与“以逸待劳”思路，强调政策协同、底线思维与前瞻布局，为经济平稳发展提供了支撑。未来政策将围绕稳增长、稳就业、稳市场、稳预期展开，重点支持制造业、消费、房地产等领域，同时防范外部风险与内部结构性问题。政策仍有充足空间和后手，为市场提供明确指引。