20240630-国泰期货-棉花_国际大供应前景仍未改变_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2024年6月30日的棉花市场分析报告指出，国际棉花市场供应宽松的前景仍未改变，短期内缺乏明显的上涨驱动。国内纺织产业同样面临需求疲软、开机率下降、库存上升等问题，整体市场情绪偏弱。

主要观点

国际棉花市场

• ICE棉花走势：本周先涨后跌，受印度上调MSP最低支持价格和USDA种植面积报告影响，价格一度反弹至75美分/磅上方，但随后因美棉出口销售数据不佳和种植面积高于预期而回落。
• 美棉出口销售：2023/24年度美棉周度签约量为2.05万吨，较前四周平均水平下降50%；2024/25年度美棉周度签约量为1.53万吨。出口装运量也有所下降。
• 其他主产国情况：
  • 印度：播种进度落后，但MSP上涨推动价格上涨3.2%，籽棉上市量增加，销售数据有所改善。
  • 巴西：棉花收割刚刚开始，产量和品质早期结果良好，但新销售困难，出口依赖单一港口。
  • 巴基斯坦：新作面积减少，纺织品出口强劲，但因税收和能源问题导致轧花厂暂停运营，市场交易量下降。
  • 孟加拉：纺纱厂复工缓慢，订单执行能力受限，主要受信用证、能源和港口问题影响。

国内棉花市场

• 现货价格与成交：现货价格略有反弹，但成交清淡，产业下游需求不佳。
• 基差情况：现货基差坚挺，郑棉阶段性大跌时点价需求较好。
• 库存与开机率：
  • 棉花库存：截至6月28日，一号棉注册仓单13001张，预报仓单1006张，合计14007张，折合约58.83万吨。
  • 纺企库存：纺企棉花库存继续累积，但累库速度放缓，综合开机率处于偏低水平。
  • 织企库存：棉布企业库存延续淡季行情，价格平稳，市场交投冷清。
  • 开机率：纺纱企业开机率在58.2%左右，棉布企业开机率同样偏低。
• 利润情况：纯棉纱和棉布利润均处于较低水平，内地纺企现金流接近盈亏平衡，新疆纺企则相对较好。

关键信息

• 供应预期：美棉种植面积较2023年增长14%，新疆天气良好，新作产量预期较高，进一步强化市场供应宽松预期。
• 需求疲软：国内外纺织产业需求均偏弱，成品库存上升，开机率下降，原料采购以刚需为主。
• 操作建议：短期内内外盘棉花期货均缺乏利多因素，预计维持弱势震荡，建议暂且观望。

基础数据图表

• 图1：新疆棉累计加工量
• 图2：棉花商业库存（周度）
• 图3：纺企棉花库存（周）
• 图4：织企纱线库存（周）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）
• 图7：棉纱企业开机率（周）
• 图8：棉布企业开机率（周）
• 图9：纯棉纱利润
• 图10：纯棉布CGC32利润图
• 图11：棉花9-1价差
• 图12：棉花进口利润
• 图13：棉花基差
• 图14：郑棉仓单

操作建议

• 国际方面：ICE棉花价格回到2021年以来的低位区间，缺乏明显上涨驱动，关注能否守住70美分/磅，短期上涨依赖天气因素。
• 国内方面：棉花消费处于淡季，纺织企业成品库存上升，开机率持续下降，原料采购以刚需为主，建议观望。

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