20220505-国泰期货-期债__震荡格局仍未改变_3页_1mb

期债市场总结

核心内容

2022年5月5日的期债市场整体呈现震荡格局，短期走势以100-100.4区间震荡为主。市场情绪受到海外经济数据和国内疫情防控政策的影响，整体偏弱但仍有支撑。分析师王笑与万欣认为，当前债市的主要机会可能来自于重大黑天鹅事件或房地产政策效果的证伪，而风险则来自房地产政策全面放松或央行采取宽信用操作。

主要观点

1. 市场走势

• 期债走势：整体偏强震荡，T2206合约在100-100.4之间震荡。
• 情绪支撑：美国一季度GDP环比转负及国内疫情防控对总需求的抑制，推动海外大宗商品普跌，间接支撑债市情绪。
• 基本面疲软：房地产销售、开工率等高频数据偏弱，外贸下行压力尚未完全释放，基本面尚未走出低谷，债券收益率上半年不具备反转条件。

2. 市场数据

• 国债期货市场：
  • 2年期TS2206.CFE：开盘101.095，收盘101.135，涨0.095。
  • 5年期TF2206.CFE：开盘101.325，收盘101.455，涨0.185。
  • 10年期T2206.CFE：开盘100.125，收盘100.300，涨0.225。
• 现券市场：
  • 国债收益率曲线陡峭化下移1BP，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别下行至2.3175%、2.61%、2.8375%。
  • 信用债收益率曲线趋于平坦化，AAA评级中短期票据收益率有所下降。
• 货币市场：
  • 4月29日银行间质押式回购市场成交11776亿元，环比下降35.21%。
  • R007利率约为2%，隔夜、7天、14天、1个月、3个月回购利率分别收于1.34%、2.00%、2.03%、0.00%、2.35%。

3. 操作建议

• 操作策略：短期操作中，位置比利多利空重要，可关注100-100.4区间，区间下沿或接近日线BOLL线下轨时可尝试开多，上沿100.5-100.6之间可考虑做多基差。
• 风险提示：需警惕房地产政策全面放松或大规模增发特别国债带来的市场波动。

关键信息

• 市场情绪：受海外经济疲软和国内疫情管控影响，债市情绪有所支撑。
• 技术面分析：T2206合约短期震荡区间明确，技术面支撑仍存在。
• 政策面：宽财政加码和“因城施策”下的房地产放松政策延续，但市场对宽松预期的落空可能带来短期压力。
• 资金面：银行间市场流动性保持宽松，回购利率多数小幅上行。

市场观察

• 央行操作：4月29日央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日零投放零回笼。
• 股市表现：政治局会议提振市场信心，上证综指、深证成指、创业板指均大幅上涨，显示市场对政策预期的积极反应。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并自行承担相关风险。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应持续关注更新信息。

分析师声明

• 王笑和万欣具有合法的期货投资咨询从业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，结论独立、客观、公正。

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