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报告摘要

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列

2026年6月29日

核心内容概述

本报告分析了多个大宗商品板块的市场动态，涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等，重点探讨了地缘政治、宏观经济、供需格局及价格走势等关键因素。各板块均受到美伊冲突、中东局势、美联储政策及库存变化等影响，整体呈现震荡偏弱或弱势整理的态势。

主要观点与关键信息

一、油品板块

【原油】

逻辑：中东局势反复扰动有限，但全球原油库存紧张，油价中枢承压。
基本面：沙特阿美恢复原油装载作业，伊朗制裁解除后可能加大销售，但产量回升有限。
宏观：美国劳动力市场稳定，市场预期美联储可能加息，对油价形成压力。
地缘政治：霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，美伊互袭使局势再度紧张，市场对供应恢复的预期受挫。
风险提示：霍尔木兹海峡通航恢复进度、中东局势反复、油价异动。

【LPG】

逻辑：美伊局势反复，地缘溢价回升。
基本面：市场对中东供应恢复的预期曾被提振，但因伊朗袭击货轮及美国反击，溢价回升。
风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。

二、芳烃-聚酯板块

【PTA】

逻辑：中东地缘再次反复升温，对市场情绪造成扰动。
基本面：
- 盘面：TA2609收涨0.04%，日持仓增至95万。
- 现货：市场商谈氛围一般，基差偏强，价格在5660-5750元/吨区间。
- 供给：PTA负荷降至67.9%，华南一套450万吨装置预计7月底重启。
- 需求端：聚酯负荷78.8%，但整体需求疲软，出口量同比微增。
风险提示：中东地缘博弈不确定性。

三、煤化工板块

【甲醇】

逻辑：利空预期抑制估值，但地缘动态仍有所反复。
基本面：
- 价格：MA2609微反弹0.016%至2430点。
- 现货：港口市场略有回暖，内地仍有走跌情况。
- 基差：华东、华南基差维持在09+250、09+280或以上。
风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

四、盐化工板块

【纯碱】

逻辑：厂家需扩大减产力度，以维持供需弱平衡。
基本面：
- 库存：小幅累库，库存高位，现货价格暗降。
- 成本：氨碱法亏损压力较大，联碱法仍能维持盈亏平衡。
- 需求：玻璃端需求下滑，但碳酸锂刚需支撑出口需求。
风险提示：宏观情绪扰动、厂家预期外减产。

【玻璃】

逻辑：产能出清仍需继续推进，库存压力未有效缓解。
基本面：
- 价格：现货价格维持在976元/吨左右，期货价格下跌。
- 库存：库存高位，供应持续下降，但需求疲软。
- 成本：天然气制、煤制气制、石油焦制成本均小幅下降。
风险提示：地产政策变化、宏观情绪变化。

【烧碱】

逻辑：现货松动，但持续下跌驱动不强。
基本面：
- 价格：32%液碱价格维持在664-720元/吨，50%液碱价格稳定。
- 库存：库存压力较小，但下游氧化铝需求疲软。
- 成本：氯碱成本稳定，利润维持在盈亏附近。
风险提示：出口需求变动、厂家开工变化。

五、有色金属板块

【黄金】

逻辑：PCE物价攀升，黄金不跌反涨。
基本面：
- 价格：期货价格收涨1.2%，现货价格微跌。
- 宏观：美元走弱，债券收益率回落，推动黄金反弹。
风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

【白银】

逻辑：弱势震荡。
基本面：
- 价格：期货价格下跌，现货价格走低。
- 宏观：美联储鹰派立场强化，加息预期上升。
风险提示：现货趋紧、需求波动加大。

【铜】

逻辑：震荡偏弱。
基本面：
- 价格：主力合约震荡，库存结构分化。
- 供需：下游消费弱修复，高价抑制需求。
风险提示：印尼复产、加工费波动。

【铝】

逻辑：中东局势再度反复，沪铝跌幅放缓。
基本面：
- 价格：沪铝主力合约收涨0.11%，空头资金部分离场。
- 库存：国内交易所库存去化，下游采购积极性提升。
风险提示：美联储利率、供应释放节奏、国内库存去化节奏。

附录：各板块日度数据监测

油品

原油：Brent、WTI、Dubai价格均下跌，SC价格微涨，TTF天然气价格上涨。
价差：欧洲汽油、柴油裂解价差微涨，美国柴油裂解价差微跌，新加坡柴油裂解价差上涨。

芳烃-聚酯

PTA：现货加工费上涨，期货价格收涨。
聚酯：价格波动较小，利润维持在低位。

煤化工

甲醇：期货价格微涨，现货价格分化，基差维持低位。

盐化工

纯碱：现货价格小幅下跌，期货价格下跌，库存高位。
玻璃：现货价格稳定，期货价格下跌，库存高位。
烧碱：现货价格稳定，期货价格下跌，利润维持盈亏附近。

有色金属

黄金：期货价格收涨，现货价格微跌，美元走弱。
白银：期货价格下跌，现货价格走低，加息预期增强。
铜：主力合约震荡，库存结构分化，需求弱修复。
铝：主力合约震荡，库存去化，下游采购改善。

总结

整体来看，大宗商品市场在地缘政治和宏观政策的双重影响下呈现震荡偏弱态势。原油受中东局势影响较大，LPG因美伊冲突溢价回升，PTA和聚酯板块供需偏弱，甲醇受利空压制，纯碱和玻璃库存高位，烧碱价格稳定但需求疲软。黄金受益于PCE数据反弹，白银、铜、铝则受宏观情绪和地缘风险影响，整体偏弱。投资者需密切关注地缘政治动态、美联储政策及库存变化，以应对市场波动。

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