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操作评级总结（2026年06月29日）

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油及低硫燃料油四个品种。报告分析了近期地缘政治事件对市场的影响，并结合基本面数据评估各品种的短期走势及操作建议。

原油

• 评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 地缘政治影响：美伊冲突再起，美国对伊朗发动军事打击，伊朗袭击油轮并打击美军设施，导致市场情绪波动。然而，局势在开盘前得到控制，双方同意停止袭击并计划本周会晤。
  • 基本面分析：EIA数据显示美国商业原油、战略储备及库欣库存持续去库，库欣库存跌破2000万桶临界点，炼厂存在补库需求，IEA也有回补战略储备压力，短期供应依然偏紧。
  • 市场博弈：市场正面临大幅去库现实与供应快速恢复预期之间的博弈，海峡全面通航尚需时间验证，库存拐点未见，油价波动风险较高。
  • 操作建议：建议谨慎参与，当前趋势尚不明确，需关注地缘进展与库存变化。

沥青

• 评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 价格表现：原油已回吐所有地缘溢价，跌回战前水平，但沥青期价仍显著高于战前。
  • 基本面支撑：沥青供应仍偏紧，7炼厂排产环比提升，但同比大幅下降，库存持续去化，商业库存维持低位。
  • 市场表现：沥青在原油下跌过程中表现出较强抗跌性，反弹弹性较好。
  • 操作建议：在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，可择机逢低布局多单。

燃料油 & 低硫燃料油

• 评级：★★★（三颗星）
• 核心观点：
  • 地缘影响：海峡通行量因袭击事件一度上升，但随后回落，显示通航恢复脆弱。
  • 价格水平：当前价格基本回到战前水平，市场或进入宽幅震荡阶段。
  • 需求端支撑：高硫发电旺季已至，且埃及未提前备货，近月发电需求构成刚性托底。
  • 供应端变化：低硫燃料油供应环比小幅增加，紧张格局有所缓解，但核心变量仍为海外成品油裂解价差及科威特Al-Zour炼厂恢复进度。
  • 操作建议：关注地缘进展、中东南亚发电采购落地及海峡通航恢复节奏；低硫方面，需留意裂解价差及炼厂恢复情况。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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