20210620-南华期货-有色金属（锌）周报_供强需弱_锌价压力增加_24页_1mb

锌价压力增加——有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月18日有色金属市场中锌的价格走势、供给与需求变化以及库存情况。整体来看，锌价面临上方压力，主要由于供给端持续增强，而需求端表现疲软，形成“供强需弱”的格局。

主要观点

• 锌价承压：锌价在宏观环境相对稳定的情况下，因供给和需求的不平衡而面临下行压力。
• 供给端增强：锌矿供应相对宽松，冶炼厂原料库存已达到30天安全水平，矿加工费议价权向冶炼厂转移，预计7月加工费将维持上调趋势。云南地区冶炼厂已恢复至正常生产状态，锌锭产量预计继续增长。
• 需求端疲软：镀锌企业开工率未见明显回升，镀锌板产量和销量同比小幅下降，且受钢材价格不稳、出口订单减少及价格战影响，需求端表现乏力。
• 库存下降：SMM七地锌锭库存、上期所锌库存及LME锌库存均出现不同程度的下降，但市场仍存在过剩预期。
• 宏观环境：国内经济保持稳定恢复，消费和投资增速较快，但海外美联储维持低利率政策，对锌价形成一定压制。

关键信息

一、宏观环境

• 国内经济：5月消费同比增长12.4%，投资累计增长15.4%，与2019年同期相比增长显著。
• 政策动态：发改委发布《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》，旨在规范价格形成机制。
• 海外动态：美联储维持基准利率不变，继续每月增持国债和抵押贷款支持证券，预计到2023年底将加息两次。

二、供给情况

• 锌矿供应：锌矿供应仍相对宽松，冶炼厂原料库存处于安全水平。
• 加工费趋势：矿加工费议价权向冶炼厂转移，7月加工费谈判即将开始，预计加工费将维持上调趋势。
• 精锌产量：2021年4月精锌产量为49.93万吨，同比增速4.11%；1-4月累计产量201万吨，同比增速4.25%。
• 锌精矿进口：2021年4月锌精矿进口量为28.82万吨，同比减少37.44%；1-4月累计进口量132.99万吨，同比减少8.91%。
• 精锌进口：2021年4月精锌进口量为4.07万吨，同比增加24.25%；1-4月累计进口量17.42万吨，同比增加51.61%。

三、需求情况

• 镀锌板：产量和销量同比小幅下降，库存有所减少，但整体需求仍偏弱。
• 房地产与基建：房地产开发投资完成额同比增长21.60%，基建投资完成额同比增长16.91%。
• 家电与汽车：家用空调产量同比增长39.50%，汽车产量和销量同比分别增长53.40%和51.80%。

四、库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至6月18日为12.86万吨，较上周下降7500吨。
• 上期所锌库存：降至50417吨，较上周减少6165吨。
• LME锌库存：为261325吨，较上周减少6425吨。
• 上海保税区库存：为3.67万吨，较上周减少1800吨。

市场展望

• 短期走势：锌价面临供强需弱的局面，若进入累库周期且无其他利多因素，锌价上方承压。
• 长期影响：抛储政策对现货市场形成压制，加剧锌锭过剩预期，需关注后续库存变化及需求恢复情况。

数据来源

• Wind、上海有色网（SMM）、南华研究

报告声明

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