20210831-天风证券-食品饮料行业研究周报_食品数据确认时点临近_白酒中报分化显现_9页_852kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月食品饮料行业的市场表现及各子行业的发展情况，指出食品饮料板块整体略有回升，但子行业表现分化。重点分析了白酒、啤酒、乳制品、软饮料和餐饮产业链（五环）等板块的业绩及趋势，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

白酒行业

• 市场表现：白酒板块整体上涨，高端白酒基本面依旧景气，但茅台和五粮液批价略有下跌，国窖批价持平。
• 中报分化：五粮液和茅台业绩表现稳健，但部分次高端酒企如金种子酒、舍得酒业等出现小幅下跌。
• 投资建议：
  • 短期持中性谨慎态度，认为9月中旬是验证动销的关键时点。
  • 重点推荐五粮液，预计其批价有望站稳千元，业绩持续增长。
  • 建议关注次高端板块，预计下半年仍具业绩弹性。
  • 酒鬼酒和口子窖业绩亮眼，增长显著，具备长期投资潜力。

啤酒行业

• 市场表现：啤酒板块上涨，其中青岛啤酒和珠江啤酒发布中报，业绩表现良好。
• 趋势分析：高端化逻辑不断兑现，全年结构升级趋势乐观。行业三季度销量可能承压，但全年增长仍可期待。
• 投资建议：
  • 持续推荐“一大一小”组合：青岛啤酒（全国化酒企）和珠江啤酒（区域性酒企）。
  • 长期关注华润啤酒和重庆啤酒，关注燕京啤酒的边际改善机会。

乳制品行业

• 市场表现：乳制品板块整体上涨，新乳业在低温奶赛道表现突出。
• 趋势分析：低温奶作为乳制品的景气细分赛道，区域乳企仍占据优势，新乳业具备较强的扩张能力。
• 投资建议：
  • 中国飞鹤凭借广泛的经销网络和持续的市场拓展，表现稳健。
  • 重点看好新乳业在低温奶赛道的布局及精细化管理能力。

软饮料行业

• 市场表现：农夫山泉业绩超预期，承德露露股价波动与基本面关系不大。
• 趋势分析：农夫山泉凭借强大的渠道和成本控制能力，持续稳健增长。承德露露未来基本面有望改善。
• 投资建议：
  • 农夫山泉竞争力持续提升，建议重点关注。
  • 承德露露基本面改善值得期待，建议积极关注。

餐饮产业链（五环）

• 市场表现：立高食品和日辰股份分别披露半年报，立高食品增长显著，日辰股份则因渠道恢复缓慢，业绩增速有所放缓。
• 趋势分析：
  • 冷冻烘焙市场发展迅速，立高食品具备较强竞争力，预计持续增长。
  • 复合调味品景气有望延续，随着餐饮恢复和连锁化率提升，日辰股份具备增长潜力。
• 投资建议：
  • 建议关注立高食品和日辰股份的后续表现。

关键信息

重点推荐标的

• 五粮液
• 舍得酒业
• 承德露露
• 中国飞鹤
• 新乳业

建议关注标的

• 金徽酒
• 重庆啤酒
• 华润啤酒
• 养元饮品
• 千禾味业
• 千味央厨

行业数据

• 白酒行业：
  • 茅台飞天批价：3750元（8月27日）
  • 五粮液普五批价：975元（8月27日）
  • 国窖1573批价：910元（8月27日）
• 啤酒行业：
  • 2021年7月啤酒产量：377万千升（同比下降7%）
  • 进口大麦价格：302.98美元/吨（环比上涨2.08%）
  • 玻璃价格：2631元/吨（环比下跌0.94%）
  • 瓦楞纸价格：4242.8元/吨（环比上涨2.13%）
• 乳制品行业：
  • 生鲜乳均价：4.37元/公斤（8月18日）
  • 全脂奶粉价格：3552美元/吨（8月17日）
  • 脱脂奶粉价格：3052美元/吨（8月17日）
  • 豆粕价格：3678.2元/吨（8月20日）
  • 玉米进口价：292.08美元/吨（7月）

风险提示

• 疫情导致的消费场景受限：可能影响终端动销，造成需求不达预期。
• 高端化进程受阻：受人均收入、消费意愿等因素影响，可能抑制高端产品增长。
• 食品安全问题：可能对行业信心和格局产生重大影响。

投资评级

分析师信息

• 刘畅、吴文德、娄倩、薛涵
• SAC执业证书编号：S1110520010001、S1110520070003、S1110520100002、xuehana@tfzq.com
• 机构：天风证券研究所