20160912-华创证券-食品饮料行业周报_坚守白酒龙头_静待原奶价格反转_19页_852kb

食品饮料行业总结

核心内容概述

食品饮料行业在2016年年初至今表现优于大盘，申万食品饮料指数上涨2.99%，而沪深300指数下跌11.07%。行业整体呈现防御性特征，板块在申万28个子行业中排名第1位。近期行业指数小幅下跌0.33%，而沪深300指数小幅上涨0.12%。分析师王莺认为，当前应坚守白酒龙头，静待原奶价格反转，同时关注肉制品和葡萄酒领域的投资机会。

主要观点

1. 白酒行业

• 高端白酒基本面改善：茅台、五粮液等龙头白酒企业价格和销量表现强劲，茅台一批价和终端价上涨，五粮液宣布提价，预计三季报预收账款将超预期。
• 估值切换预期：贵州茅台和五粮液的2016年PE分别为22.5倍和17.6倍，2017年PE分别为19.9倍和15.0倍，预计第四季度估值切换，仍有20%-25%上涨空间。
• 小酒弹性标的：一水井坊、酒鬼酒等小酒品牌具有较大弹性，值得关注。
• 价格变动：飞天茅台价格下跌3.85%，五粮液价格上涨13.72%，洋河梦之蓝M3价格下跌2.2%，剑南春价格保持稳定。

2. 肉制品行业

• 双汇发展：上半年营业收入同比增长25.4%，归母净利润同比增长8.5%，预计2016-2017年EPS分别为1.40元和1.57元，对应PE分别为16.9倍和15倍，安全边际明显，分红比例高。
• 上海梅林：完成对新西兰SFF公司50%股权的收购，将增强牛羊肉进口资源，预计EPS分别为0.37元和0.51元，PE分别为25.3倍和18.6倍，增长潜力大。

3. 乳制品行业

• 原奶价格触底：全国奶牛养殖亏损面达51%，主要出口国牛奶产量同比增长2.1%，预计原奶价格已触底，未来有望反转。
• 关注企业：西部牧业、现代牧业值得关注。
• 价格变动：生鲜乳价格小幅上涨，国产奶粉零售均价上涨0.04%，进口婴幼儿奶粉零售均价上涨0.07%，牛奶和酸奶价格小幅波动。

4. 葡萄酒行业

• 进口量增长：2016年1-7月葡萄酒进口量同比增长15.63%，但7月进口量同比下降5.75%。
• 价格走势：张裕干红（特选蛇龙珠）价格下降0.76%，拉菲传奇AOC级干红价格上涨1.32%，其他品牌价格保持稳定。
• Live-ex指数：Live-ex Fine Wine 100指数8月报收于276.83，环比上涨2.88%。

关键信息

• 行业评级：推荐。
• 推荐公司及评级：
  • 贵州茅台（600519）：强烈推荐
  • 五粮液（000858）：强烈推荐
  • 双汇发展（000895）：强烈推荐
  • 上海梅林（600073）：强烈推荐
  • 光明乳业（600597）：推荐
  • 爱普股份（603020）：推荐

行业数据与趋势

• 白酒产量：2016年1-7月白酒产量同比增长4.4%，7月产量同比增长0.9%。
• 啤酒产量：2016年1-7月啤酒产量同比下降3.5%，7月产量同比下降0.8%。
• 葡萄酒产量：2016年1-7月葡萄酒产量同比增长4.1%，7月产量同比持平。
• 乳制品：生鲜乳价格小幅上涨，进口婴幼儿奶粉零售均价上涨0.07%。

行业动态

• 茅台与唯品会战略合作：茅台进驻唯品会，推出多款茅台酒品，满足2亿会员需求。
• 酒金会与贵州中心酿酒集团签约：打造小而美金融酒庄，项目总投入100亿，首批投入26.8亿。
• 来伊份IPO获批：成为主板“零食第一股”，年销售额超31亿元。
• 光明新品芝打酸奶上市：主打高端酸奶市场，单瓶售价高达8-10元，主打概念为无明胶酸奶。

风险提示

• 经济增速下滑：可能对消费行业造成影响。
• 食品安全问题：可能影响消费者信心和行业表现。

分析师信息

• 首席分析师：王莺，华创证券，CFA，英国布里斯托大学经济学硕士。
• 助理分析师：曹岩、赵国防、杨兆媛，分别来自对外经济贸易大学、西南财经大学、南京大学。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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