20231130-东兴证券-基础化工行业2024年投资展望_行业景气预期改善_聚焦三类投资机会_20页_1mb

工业行业投资摘要与建议

• 行业现状：化工品价格指数2023年波动回落，下半年V型反弹后有所下滑。尽管成本压力仍存，但制造业需求复苏、出口逐步改善、库存去化明显，国内化工品需求呈现边际改善预期。
• 行业展望：2024年国内化工行业景气度有望边际回暖，政策和经济复苏推动行业需求回升；供给端因环保等限制，产能扩张受限，或保持刚性。

投资机会

1. 龙头企业资本开支扩张
   受环保安全政策限制，行业集中度提升，龙头企业通过产能扩张、产品升级、研发驱动高压实成长。优势企业市场份额有望持续扩大。
2. 高端材料国产替代
   电子化工材料、陶瓷材料等化工新材料受益于5G、新型显示、生物医疗等终端应用发展，呈现国产替代趋势，部分领域实现突破。
3. 国企深化改革
   国企改革持续推进，中央企业加快高质量发展，化工行业央国企有望通过经营改善、全球化布局，实现经营提质增效。

推荐企业与细分领域

• 龙头企业：华鲁恒升、扬农化工、新和成（聚焦产能扩张与产品升级）
• 高端材料：国瓷材料（受益于电子化工材料及陶瓷材料需求）
• 央国企：政策支持下的央企业（如中国石油、中国石化）潜在改善机遇

风险提示

• 化工品需求不及预期
• 大宗能源价格大幅上涨引致成本压力
• 产品价格大幅下滑
• 出口下滑及新增产能投放超出预期等。