半导体行业功率半导体系列报告之一：功率半导体总览，致更高效、更精密、更清洁的世界-181120_20页_1mb

半导体行业深度研究报告总结

核心内容

功率半导体是电力控制的核心，驱动现代社会的电气化运作，其主要功能包括电源开关和电力转换，是电子设备中负责电能传输与调节的关键组件。随着社会电气化程度的加深，功率半导体正朝着更高功率密度、更低功耗的方向发展，同时受益于清洁能源、电动汽车与物联网的兴起，预计2022年全球市场规模将达到426亿美元，年化复合增长率约为6.4%。而中国功率半导体市场因“进口替代”空间广阔，未来五年年化复合增长率有望超过12%，其中高压IGBT、第三代半导体等细分赛道增速可能超过20%。

主要观点

• 功率半导体的重要性：功率半导体是现代电力传输系统与电子设备的核心，负责将“粗电”转化为“精电”，满足不同用电终端的需求。
• 技术演进方向：功率半导体的发展以高功率、高频率（小型化）、低功耗为核心目标，技术演进方式包括结构更改、制程缩小、工艺进步、材料迭代和集成调整。
• 产业链结构：功率半导体的前段制造决定产品性能，占据产业链核心地位；设计能力则影响客户开拓和企业发展速度。长远来看，IDM（集成器件制造）模式有利于企业提升竞争力，实现范围经济与协同效应。
• 进口替代机遇：国际巨头垄断国内市场，中国功率半导体企业具备成本与定制化优势，有望在短期内实现“进口替代”，推动行业发展。
• 投资重点：设计能力强且能与顶尖晶圆代工厂合作的功率半导体企业更具增长潜力，推荐关注新洁能、斯达股份、杰夫微等企业。

关键信息

市场空间

• 全球功率半导体市场规模预计在2022年达到426亿美元。
• 中国功率半导体市场因进口替代空间大，未来五年年化复合增长率有望超过12%。
• 新能源汽车、清洁能源、物联网等下游行业将成为主要增长驱动力。

技术演进

• 功率半导体技术演进方式包括结构更改、制程缩小、工艺进步、材料迭代和集成调整。
• 典型产品包括MOSFET、IGBT、电源管理IC等，其性能指标涵盖工作电压、电流密度、反向恢复时间、通态电阻等。

产业链分析

• 前段晶圆制造决定产品性能，占据40%以上的附加值。
• 设计能力决定客户开拓速度，影响企业增长。
• 封装环节技术壁垒较低，不构成核心竞争力，但对产品性能、一致性、稳定性有重要影响。

竞争格局

• 国际巨头垄断全球市场，中国功率半导体企业国产化率不足50%。
• 中国企业在高压IGBT、第三代半导体等细分领域具备替代潜力。

投资策略

• 推荐关注具备强大设计能力、与顶尖晶圆代工厂合作、产品结构优化的功率半导体企业。
• 新洁能（838147.OC）：MOSFET进口替代新巨头，产品结构优化显著，毛利率提升明显。
• 斯达股份（A18078.SH）：完成自主设计蜕变的IGBT封装龙头，产品线丰富，自主设计比例提升。
• 杰夫微：专注于低功耗功率IC设计，具备领先全球的功耗性能指标。

风险提示

• 政策风险：清洁能源补贴退坡可能影响行业发展速度。
• 社会电气化不及预期：新能源汽车与物联网发展缓慢将拖累功率半导体增长。
• 技术进步不及预期：国内企业若无法满足进口替代所需的性能要求，将影响行业整体发展。

结论

功率半导体行业具备良好的发展前景，尤其在“进口替代”与新兴应用的双重驱动下，中国企业在短期内有望实现快速成长。投资应关注具备强大设计能力、与顶尖晶圆代工厂合作、产品结构不断优化的企业。