中国AI扩张_浪潮信息上调至买入评级_拓荆科技下调至中性_13页_4mb

报告摘要

正对 Goldm追报告分析
Inp tr升级至Buy.
- 目标股价: 从 Rmb55 提升至 Rmb778 (+39.5% upside)
- 推动力：
  - 国产 GPU 供应改善与本土芯片平台兴起，推动AI服务器市场需求
  - 几维 CPU 领先全球，服务于所有国内云服务提供商 (CSP)
  - 国产AI芯片投资：海光半导体的投资将推动其发展
  - 财务预测调升：收入与盈利预测上修，尤其受益於AI服务器增长
  - 发行6.27% 毛利率低于平均
- 投资亮点：
  - AI培训班器台 shipments 增长每10% 料支持营收+6%、毛群断昇2pct
  - 估值分析：2026E PE 25.5x，TP与模型、芯片业务增长相关
Piotech 降至Neutral.
- 目표股价： 从 Rmb218 调低至 Rmb185 (+17% upside)
- 下调原因：
  - 新产品研发致近期利润率下降，GM 降至20% (2024年47%)
  - 政府补贴降低，下调4.3%
- 维持观点：
  - 散热器SKU平台国产领先，受益于半导体资本开支及本土化
  - AI chipcover 16nm及以下将有助margin修复
核心结论：
- AI正加速国产化，Inspur引领本土服务器供应链（本地芯片崛起）
- Semi设备供应商 Piotech 面临近期盈利压力，但长远看吸chip设备市场国产化机遇
- 推荐个股： SMIC, VeriSilicon, Ai-MEC, Cambricon, Horizon Robotics, Huaqin, Inspur
- ** risk提示：** 国產GPU ramp 对不力、激烈竞争、AI capitalize步调变动

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