20260430-爱建证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评_短期汇兑扰动_出海+高端化韧性显现_3页_511kb

比亚迪（002594.SZ）公司点评总结

核心内容

本报告发布于2026年04月30日，对比亚迪进行了公司点评，维持“买入”评级。报告指出，尽管面临短期汇率扰动和国内市场竞争压力，但公司通过海外业务拓展和高端化战略，展现出较强的发展韧性。

主要观点

1. 财务表现

• 股价表现：2026年04月30日收盘价为102.98元，一年内最高为405.00元，最低为85.88元，市净率4.1，股息率2.11%。
• 市值与市场指数：流通A股市值为359,051百万元，上证指数为4,112，深证成指为15,108。
• 财务费用：2026Q1财务费用支出21亿元，较去年同期19亿元的汇兑收益形成40亿元差额，非经营性扰动拖累当期利润。
• 毛利率提升：2026Q1综合毛利率提升至18.8%，成本控制能力突出。
• 研发投入：2026Q1研发费用为113.44亿元，核心技术持续突破，实现技术引领+普惠平权。

2. 销量与市场策略

• 国内销量：2026Q1销量70.05万辆，同比-30.0%，环比-47.8%。
• 海外销量：2026Q1海外销量31.98万辆，占比45.7%，覆盖欧洲、东南亚、拉美等地区。
• 出口目标上调：管理层将2026年出口目标从130万辆上调至150万辆。
• 销量结构优化：尽管销量下降，但单车均价结构性上行，收入端降幅小于销量降幅。

3. 高端化与品牌战略

• 高端品牌销量：2026Q1方程豹、腾势、仰望品牌销量8.41万辆。
• 新车上市计划：腾势Z超跑、方程豹S、仰望U9X等车型陆续上市，品牌向上战略进入收获期。
• 高端化驱动：高端化放量有望进一步打开单车利润空间。

4. 智能化与数据生态

• 辅助驾驶保有量：超285万台，日均生成数据1.8亿公里。
• 闪充技术：已累计建成5499座闪充电站，覆盖311个城市，年内规划建成2万座。
• 服务费潜力：基于2万座闪充站、单站日均服务30车次、单车平均充电50度、服务费0.6元/度，年服务费或达60亿元级别。
• 数据闭环：闪充+智驾的数据闭环，为后续软件订阅、能源服务等高毛利业务奠定基础。

5. 投资建议与盈利预测

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为376/479/584亿元，对应PE分别为26/20/16倍。
• 投资建议：考虑到2026-2027年汽车行业价格竞争加剧，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测，但维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 国内车企竞争加剧
• 新技术市场接受度不及预期
• 海外市场政策风险

联系信息

• 分析师：吴迪

  • 执业编号：S0820525010001
  • 联系电话：021-32229888-25523
  • 邮箱：wudi@ajzq.com

• 联系人：徐姝婧

  • 执业编号：S0820124090004
  • 联系电话：021-32229888-25517
  • 邮箱：xushujing@ajzq.com

公司点评要点

• 短期挑战：汇率波动对利润造成扰动，但公司通过海外产能建设和成本控制，展现出稳健发展态势。
• 长期机遇：高端化战略持续推进，品牌价值提升，智能化与数据生态构建，助力公司未来增长。
• 盈利预测：尽管面临竞争压力，公司未来三年仍有望实现稳定增长，维持“买入”评级。

评级说明

• 股票评级：买入（相对市场表现大于15%）
• 行业评级：未提及，但报告对股票进行“买入”评级。

分析师声明

• 研究报告观点基于公开信息，独立分析得出，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于合规渠道，可能存在局限性，需谨慎参考。

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