> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪（002594.SZ）公司点评总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年04月30日，对比亚迪进行了公司点评，维持“买入”评级。报告指出，尽管面临短期汇率扰动和国内市场竞争压力，但公司通过海外业务拓展和高端化战略，展现出较强的发展韧性。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **股价表现**：2026年04月30日收盘价为102.98元，一年内最高为405.00元，最低为85.88元，市净率4.1，股息率2.11%。 - **市值与市场指数**：流通A股市值为359,051百万元，上证指数为4,112，深证成指为15,108。 - **财务费用**：2026Q1财务费用支出21亿元，较去年同期19亿元的汇兑收益形成40亿元差额，非经营性扰动拖累当期利润。 - **毛利率提升**：2026Q1综合毛利率提升至18.8%，成本控制能力突出。 - **研发投入**：2026Q1研发费用为113.44亿元，核心技术持续突破，实现技术引领+普惠平权。 ### 2. 销量与市场策略 - **国内销量**：2026Q1销量70.05万辆，同比-30.0%，环比-47.8%。 - **海外销量**：2026Q1海外销量31.98万辆，占比45.7%，覆盖欧洲、东南亚、拉美等地区。 - **出口目标上调**：管理层将2026年出口目标从130万辆上调至150万辆。 - **销量结构优化**：尽管销量下降，但单车均价结构性上行，收入端降幅小于销量降幅。 ### 3. 高端化与品牌战略 - **高端品牌销量**：2026Q1方程豹、腾势、仰望品牌销量8.41万辆。 - **新车上市计划**：腾势Z超跑、方程豹S、仰望U9X等车型陆续上市，品牌向上战略进入收获期。 - **高端化驱动**：高端化放量有望进一步打开单车利润空间。 ### 4. 智能化与数据生态 - **辅助驾驶保有量**：超285万台，日均生成数据1.8亿公里。 - **闪充技术**：已累计建成5499座闪充电站，覆盖311个城市，年内规划建成2万座。 - **服务费潜力**：基于2万座闪充站、单站日均服务30车次、单车平均充电50度、服务费0.6元/度，年服务费或达60亿元级别。 - **数据闭环**：闪充+智驾的数据闭环，为后续软件订阅、能源服务等高毛利业务奠定基础。 ### 5. 投资建议与盈利预测 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为376/479/584亿元，对应PE分别为26/20/16倍。 - **投资建议**：考虑到2026-2027年汽车行业价格竞争加剧，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测，但维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 777,102 | 803,965 | 898,431 | 994,743 | 1,087,950 | | 营业利润 | 50,486 | 40,185 | 46,567 | 59,147 | 71,874 | | 归母净利润 | 40,254 | 32,619 | 37,636 | 47,947 | 58,421 | | 毛利率 | 19.4% | 17.7% | 17.5% | 18.4% | 19.2% | | ROE | 20.9% | 13.1% | 13.1% | 14.3% | 14.8% | | 市盈率 | 7.62 | 29.46 | 25.53 | 20.04 | 16.45 | | 市净率 | 1.54 | 3.72 | 3.23 | 2.77 | 2.36 | ### 风险提示 - 国内车企竞争加剧 - 新技术市场接受度不及预期 - 海外市场政策风险 ## 联系信息 - **分析师**：吴迪 - 执业编号：S0820525010001 - 联系电话：021-32229888-25523 - 邮箱：wudi@ajzq.com - **联系人**：徐姝婧 - 执业编号：S0820124090004 - 联系电话：021-32229888-25517 - 邮箱：xushujing@ajzq.com ## 公司点评要点 - **短期挑战**：汇率波动对利润造成扰动，但公司通过海外产能建设和成本控制，展现出稳健发展态势。 - **长期机遇**：高端化战略持续推进，品牌价值提升，智能化与数据生态构建，助力公司未来增长。 - **盈利预测**：尽管面临竞争压力，公司未来三年仍有望实现稳定增长，维持“买入”评级。 ## 评级说明 - **股票评级**：买入（相对市场表现大于15%） - **行业评级**：未提及，但报告对股票进行“买入”评级。 ## 分析师声明 - 研究报告观点基于公开信息，独立分析得出，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于合规渠道，可能存在局限性，需谨慎参考。 ## 法律声明 - 报告为爱建证券所有，未经授权不得翻版、复制、转载。 - 本报告不构成买卖证券的出价或征价邀请。 ## 版权声明 - 报告版权归属爱建证券，未经许可不得使用。