20260626-华泰期货-化工日报_成本端支撑偏弱_PTA_PX负荷低位维持_16页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了PTA（精对苯二甲酸）与PX（对二甲苯）市场近期的供需状况、成本端支撑变化、库存与加工费走势，以及下游聚酯、涤纶短纤（PF）、聚酯瓶片（PR）等相关产业的运行情况。整体来看，市场在地缘政治缓和与供应恢复预期下呈现走弱趋势，但需求端部分出现边际改善。

主要观点

成本端支撑偏弱

• 原油价格因伊朗局势缓和而回落，成为影响PTA/PX价格的重要因素。
• 成本端支撑减弱，导致PTA/PX价格快速下跌。

PX与PTA负荷低位维持

• PX方面，国内炼厂检修计划密集，预计6月下旬开工率将进一步下探至近几年低位。
• 亚洲其他区域PX开工率有回升预期，但7月中上旬仍维持低位，8月才有望逐步修复。
• PTA负荷目前处于近几年低位，6~7月预计延续大幅去库，库存压力缓解。

需求端边际改善

• 聚酯开工率 $78.9%$（环比 $+0.7%$），整体持稳。
• 织造端开机率有所回升，订单改善迹象显现，终端心态有所好转。
• 长丝减产计划基本兑现，关注后续织造开工反弹持续性及备货积极性。

PF与PR基本面分析

• PF现货生产利润有所回升，但下游涤纱需求疲软，价格传导困难，加工费偏弱。
• PR方面，瓶片工厂库存小幅回升，出口需求转弱，定价权被动弱化，加工费逐步压缩。

关键信息

价格与基差

• TA主力合约基差小幅上升，PTA现货基差为225元/吨，环比变动+3元/吨。
• PX主力合约基差与跨期价差走势显示市场对成本端支撑减弱的预期。

上游利润与价差

• PXN为371美元/吨，环比+2.00美元/吨。
• PTA现货加工费为640元/吨，环比-96元/吨。
• PF现货加工费为446元/吨，环比-18元/吨。
• 瓶片现货加工费为831元/吨，环比+34元/吨。

库存与负荷

• PTA周度社会库存、月度社会库存均呈现去库趋势，库存压力缓解。
• PX月度社会库存低位，预计7月中上旬仍维持低位。
• 聚酯负荷持稳，短纤负荷见底回升，瓶片负荷持稳有提升预期。

需求端动态

• 江浙地区织机、加弹、印染开机率回升，显示下游需求边际改善。
• 长丝产销数据回升，库存天数下降，显示去库趋势。
• 纯涤纱与涤棉纱开机率回升，部分工厂库存可用天数下降。

策略建议

单边策略

• PX/PTA/PF/PR：谨慎逢高做空套保，关注国内装置检修兑现及海外供应恢复情况。

跨品种与跨期策略

• 无：未提及跨品种或跨期交易策略。

风险提示

1. 原油和汽油价格大幅波动：可能对成本端造成显著影响。
2. 宏观政策超预期：政策变化可能对市场产生不可预测的影响。
3. 地缘冲突变化超预期：伊朗局势或霍尔木兹海峡通航情况可能改变市场预期。

图表与数据来源

• 图表涵盖价格走势、基差、加工费、库存天数、负荷等关键指标。
• 数据来源包括：同花顺、CCF、隆众、卓创资讯、华泰期货研究院等。

分析人员

• 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

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