20260612-华泰期货-化工日报_聚酯负荷继续下降_织造负荷回升_16页_4mb

聚酯产业链分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链近期的市场动态，涵盖上游原料（PX、PTA、PF、PR）与下游产品（TA、短纤、瓶片）的价格、利润、库存及开工情况。同时，结合地缘政治因素，如伊朗局势和霍尔木兹海峡通行情况，分析了对产业链的影响。此外，报告还提供了跨品种和跨期策略建议，以及相关的风险提示。

主要观点与关键信息

一、市场动态与成本端

• 成本端：近期市场焦点集中在伊朗局势，原油价格随地缘政治变化而波动。
• PX：PX负荷仍处于低位，但亚洲负荷边际有所回升。由于PTA负荷处于低位，PX去库幅度缩小，现货浮动价格商谈偏弱，但季节性低库存提供支撑。若霍尔木兹海峡通行问题持续，PX供应缺口将扩大。
• TA：PTA现货基差快速反弹，PTA现货加工费和主力合约盘面加工费均有所上升。PTA库存正在快速去化，压力缓解，但若海峡恢复通行，原料价格下跌可能压制价格反弹。
• PF：短纤现货生产利润为负，工厂减产力度加大，负荷降至季节性低位。下游纯涤纱开工和利润维持低位，需求疲软。6月短纤负荷可能进一步下降，关注原料价格变动和补库订单。
• PR：瓶片现货加工费高位回落，但库存维持低位，下方仍有支撑。随着安化、汉江等长停装置重启及新装置投产，供应可能边际增加，但库存压力不大。

二、产业链供需分析

• 聚酯负荷：聚酯开工率80.1%，环比下降1.7%。由于成本波动、高价抑制原料备货及出口订单减少，需求负反馈延续，终端订单偏弱。
• 季节性因素：6月为聚酯需求淡季，叠加原料价格下跌预期，采购意愿受压制，短期反弹空间受限。
• 库存与仓单：PTA库存持续去化，社会库存和仓库仓单库存均处于低位，支撑价格。PX库存高位去化，但去库速度放缓。
• 加工费与利润：PTA现货加工费、TA基差、PX加工费等指标均显示加工费高位回落，利润承压，部分品种出现负值。

三、策略建议

• 单边策略：PX、PTA、PF、PR整体中性，建议观望，关注成本和需求变化。
• 跨品种策略：建议进行9-1逢低正套操作。
• 跨期策略：无明确建议。

四、风险提示

• 原油与汽油价格波动：地缘政治不确定性可能导致成本端波动。
• 宏观政策变化：政策调整可能对市场产生影响。
• 地缘冲突变化：伊朗局势及霍尔木兹海峡通行情况变化可能对原料供应和价格造成冲击。

关键数据汇总

1. PX与PTA

2. TA与短纤

3. 瓶片

结论

聚酯产业链整体处于供需调整阶段，上游原料价格受地缘政治影响波动较大，下游需求受季节性淡季和出口订单影响疲软。PTA库存去化速度加快，但若原料价格下跌，价格可能面临回撤压力。短纤和瓶片利润承压，负荷处于低位，短期反弹空间有限。建议投资者保持观望，关注成本变化和需求恢复情况。