20230428-财通证券-孩子王-301078.SZ-22年盈利短期承压_23全年业绩修复可期_4页_906kb

孩子王（301078）公司点评总结

核心观点
孩子王为母婴零售龙头，以“单客经济模式”构筑竞争优势。短期因疫情和新店扩张影响业绩承压，但2023Q1盈利能力环比改善，全年业绩修复可期。上调投资评级为“增持”。

主要内容

业绩表现

• 2022年：营收同比下降58.4%，净利润暴跌94%。疫情影响门店客流及新店培育周期，叠加新租赁准则增加成本。
• 2023Q1：营收同比降6.2%，环比明显改善；净利润由亏转盈，单季扭亏为盈。

战略转型

• 全渠道融合：线下推进门店场景化、数字化；线上构建APP、小程序、本地平台等触达网络，私域用户超1000万。
• 服务生态拓展：打造“孕产+”“儿童+”“家庭+”服务矩阵，甄选本地服务商，延长用户生命周期并挖掘利润增量。
• 单客经济深化：累计会员超6000万，构建“情感黏性→会员高价值→口碑营销”的闭环模型。

风险提示

人口出生率、经济增速下行、门店培育不及预期。

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：30/44/53亿元，对应PE为38.1x/26.2x/21.6x。
• 投资评级：增持（首次）。

官方声明

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