20220722-西南证券-医保启示录_创新+国际化_是永恒主题_46页_4mb

医保启示录总结

核心内容

医保制度在2009年“新医改”后逐步向市场化、规范化发展，形成了城镇职工医疗保险、城镇居民医疗保险和新型农村合作医疗三大体系，并在2016年整合为统一的城乡居民医保制度。医保基金收支情况显示，医保基金收入与支出增速均受老龄化、疫情等因素影响，呈现持续增长趋势，但医保基金结余面临压力。

主要观点

1. 医保基金面临三大问题：

   • 医保基金收入增速放缓，支出持续增加，结余承压。
   • 城乡居民医保基金收入依赖财政补贴，筹资水平低。
   • 医保基金地理分布不均，经济发达地区收入高，欠发达地区支出高。

2. 医保制度与医药行业密切相关：

   • 医保基金收支与医药工业收入呈正相关。
   • 医保支付占卫生总费用的26%，是第二大来源。

3. 医保政策影响医药行业资本市场表现：

   • 医保控费政策出台后，医药生物指数呈震荡趋势。
   • 创新药与国际化是突破医保控费压力的关键。

关键信息

医保基金收支与GDP、医药工业收入相关性

• 医保基金收入与GDP增速呈强相关，2009-2021年CAGR为18.7%。
• 医保支出与医药工业收入相关性显著，2013-2021年医保支出增速与医药工业主营收入增速基本一致。

医保支付结构

• 医保支付占卫生总费用的26%，其中城镇职工医保占比约22%，城乡居民医保占比约4%。
• 个人现金卫生支出占28%，医保基金承担了大部分医疗费用。

医保基金结余情况

• 医保基金累计结余从2009年的4275.9亿元增长至2021年的36156.3亿元，CAGR为19.5%。
• 医保基金当期结余增速在2018-2020年维持在10%以下，2021年同比增长22.8%，控费政策初见成效。

基层市场潜力与医保覆盖问题

• 城乡居民医保基金收入端覆盖广但保障水平低，基层市场潜力大。
• 城乡居民医保基金结存率下降，医保基金整体承压。

三明模式与医保改革

• 三明模式通过“腾笼换鸟”、带量采购、支付方式改革等手段实现医保基金有效控费。
• 三明模式的成果为其他地区提供了可借鉴的经验，包括年薪制、取消药品加成、支付方式改革等。

医保政策与医改方向

• 医保局成立以来，推动多项控费政策，如带量采购、DRG/DIP支付方式改革、异地就医结算等。
• 2022年医保局发布多项政策，包括高值医用耗材和药品集采，推动医保支付方式改革。

投资建议

• 寻找“穿越医保”品种，如自主消费品种、创新药械等。
• 药械企业通过“持续创新+国际化”有望突破医保控费压力。

风险提示

• 新冠疫情风险。
• 政策风险。

医保政策与医药行业关系

• 带量采购政策对医药行业影响显著，推动药品价格下降。
• 医保目录调整鼓励创新药械进入医保，提高药品可及性。

医保支付方式改革

• DRG/DIP支付方式逐步推广，提高医保支付效率。
• 到2024年底，全国所有统筹地区将开展DRG/DIP支付方式改革。

医保覆盖与异地就医

• 医保覆盖范围持续扩大，2021年医保参保人数达13.6亿，占全国人口96.5%。
• 异地就医需求增加，推动医保全国统筹和跨省结算。

医保基金预付与结算

• 医保基金按不低于采购金额的30%预付给医疗机构。
• 医疗机构需在交货验收合格后次月底前与企业结清货款。

医保目录调整

• 医保目录药品数量稳步增长，谈判药品数量显著增加。
• 医保目录调整鼓励创新药械，提高临床价值高的药品可及性。

未来趋势

• 带量采购将提速扩面，覆盖更多药品和高值耗材。
• 医保支付方式改革持续推进，DRG/DIP将成为主流。
• 创新药械有望突破医保控费，实现可持续发展。