2018-再生资源行业情况梳理_8页

再生资源行业情况梳理总结

核心内容概述

再生资源行业主要包括金属类、非金属类和废旧电子电器机械设备三大类型，细分领域涵盖十大废弃物，如废钢铁、废有色金属、废塑料、废轮胎、废纸、废弃电器电子产品、报废汽车、废旧纺织品、废玻璃和废电池。目前我国再生资源回收利用整体处于发展初期，主要品种回收率普遍低于60%，与发达国家80%以上的回收率相比仍有较大差距。

行业发展趋势

• 行业整体增长缓慢：2013-2017年，再生资源回收量和回收总值年复合增长率分别为3.89%和3.12%，增长乏力。
• 2015年行业拐点显现：随着政策逐步完善和盈利模式创新，行业开始逐步复苏。
• 2017年行业表现：全年回收量达2.82亿吨，同比增长10.16%；回收总值达7551亿元，同比增长27.91%，主要受益于原材料价格上涨和政策推动。
• 未来预测：预计后十三五时期，行业制度逐步完善，市场化程度提高，回收量和总值年均增速分别为10%和15%，2020年有望实现回收量3.75亿吨，回收总值达11484亿元。

细分领域分析

废电器电子产品回收

• 回收量增长缓慢：2017年同比增长仅1.96%，其中废电视机、电冰箱、洗衣机、空调和微型计算机均有增长。
• 政策与补贴影响：基金补贴制度是行业发展的主要动力，但补贴标准调整（如电视机补贴下降）及骗补事件导致审核加强，补贴到位时间延长，影响行业增速。
• 未来机遇：2018年起将迎来电器电子产品报废高峰期，行业增速有望改善。

废汽车回收

• 回收率低：2017年回收量仅为147.2万辆，同比下降7.54%。
• 行业限制：原政策限制“五大总成”流回市场，导致拆解企业收入主要依赖废钢铁销售，盈利能力弱。
• 政策松绑预期：新版《报废汽车回收管理办法》即将出台，有望取消总量控制，允许“五大总成”再制造，提升行业毛利率和回收率。

投资建议

• 个股推荐：启迪桑德
  • 公司布局再生资源全产业链，涵盖电子废弃物处置、报废汽车拆解及再制造、危险废物处置、产业园区运营等。
  • 截至2017年底，电子废弃物年资质拆解能力达2959万台，位居行业第一。
  • 近年再生资源业务营收和毛利率持续提升，2018年三季度末实现营收10.14亿元，同比增长23.27%，毛利率达28.91%。
  • 根据WIND一致预期，2018-2019年EPS分别为1.02元和1.26元，对应PE分别为10.10倍和8.21倍。
  • 公司目标是到2020年再生资源平台年交易额超500亿元。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策执行力度和效果可能影响行业发展。
• 业绩不达预期：公司盈利能力可能受市场环境和成本控制影响。
• 订单执行不及预期：市场需求波动可能导致订单执行困难。
• 市场恶性竞争：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 国内外二级市场系统性风险：股市波动可能影响投资价值。

未来展望

随着政策逐步完善、报废高峰期到来以及行业模式创新，再生资源行业有望迎来发展拐点，尤其是废电器电子产品和废汽车回收领域，预计未来将实现更高的增长率和盈利能力。