20250822-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡偏弱_进口激增压制价格_24页_2mb

白糖市场周报（2025-08-22）总结

核心观点

白糖市场处于榨季尾声的供需双弱震荡阶段，进口激增与国内去库形成矛盾，现货升水但期货承压，反映远期悲观预期。

现货市场

• 柳州现货价格稳定在5950元/吨，基差环比扩大6.87%至280元/吨，现货升水结构强化但需求疲软。
• 本周现货价格预计在5650-5700元/吨区间震荡。

期货市场

• 主力合约微跌0.32%至5670元/吨，持仓量环比增加12.11%至36.2万手，资金博弈加剧。

供应方面

• 7月全国产量归零（榨季结束），工业库存环比下降28.73%至161万吨，去库加速。

需求方面

• 7月食糖销量为65万吨，环比下降17.3%，同比降幅达25.12%，终端消费持续走弱。

进出口情况

• 进口：7月食糖进口量环比增长40.57%至3.98万吨，泰国货源同比激增339.82%，供应压力显著。
• 出口：无相关数据。

成本与利润

• 配额内加工利润约1730元/吨（环比增加2.6%），配额外利润转正至500元/吨以上。

库存水平

• 工业库存共计161万吨（同比减少5.81%），仓单数量环比下降8.13%至1.56万张。

风险提示

1. 进口超预期放量：泰国到港量环比增长30%，若持续将加大供应压力。
2. 旺季需求不及预期：消费持续疲软可能抑制价格反弹。
3. 外盘糖价下跌：ICE糖价跌破16美分，或拖累国内期货市场。

总结分析

当前市场呈现供需矛盾：进口激增与国内去库同步，现货升水但期货远期跌势反映市场对后市的悲观预期。持仓量增加显示多空分歧加大，配额外利润转正或进一步刺激进口增长，可能加剧价格下行压力。