20250718-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡下行_进口压力与消费疲软并存_24页_2mb

白糖市场分析周报（2025-07-18）

本周白糖市场呈现震荡下行趋势，主要受国内供应压力与消费需求疲软叠加影响。

现货与期货表现

• 现货市场：柳州现货价格报6030元/吨，环比下跌0.33%；基差缩窄至204元/吨，贴水结构延续，市场情绪偏弱。
• 期货市场：主力合约跌至5826元/吨，环比小幅下跌0.03%；持仓量增加2.43%，市场波动区间收窄在5800-6050元/吨。

供需分析

• 供应端：6月产量归零（季节性停产），但进口糖环比增长35.04%（泰国到港量激增80.51%），进口配额发放充足导致供应压力显著，进口糖占比升至28.04%。
• 需求端：销量同比下降0.58%至78.6万吨，工业库存同比减少9.56%，终端消费尚未显现起色。

成本与库存

• 加工利润持续压缩，配额内进口糖利润为1712元/吨（环比下滑2.51%），配额外利润仅457元/吨。
• 仓单及有效预报合计21477张，环比下降1.74%，但仍同比增长30.56%，交割压力仍存。

结论与风险提示

市场处供需双弱阶段，国内季节性停产与进口糖激增形成矛盾，政策对市场影响明显。主力合约持仓增加但波动率下降，显示多空博弈僵持，需关注进口政策调整及下游消费旺季是否兑现。
关键风险因素包括：

1. 进口糖超预期增长。
2. 仓单注销进程延迟。
3. 巴西运费大幅跳涨。