20250822-瑞达期货-白糖市场周报_进口量增加_抑制白糖上方空间_17页_1mb

报告摘要

瑞达期货研究所：白糖市场周报（2025年8月22日）

本周要点回顾

郑糖主力合约（2601）周度小幅反弹，涨幅约0.11%。基本面分析指出，当前国内白糖库存压力不大，因前期销售良好，叠加双节备货预期，为价格提供了支撑。然而，进口糖（尤其是配额外）压力显著且仍处高峰期，且新榨季产量处于近四年以来的高位，这些因素将压制价格上方空间。操作建议为逢高轻仓试空，并注意风险控制。

未来关注要点：

消费情况变化。
巴西、印度糖出口进展。
其他相关产业数据。

期现市场速览

美糖： ICE原糖（11#）价格周内震荡下跌，合约10月期价周跌幅约0.67%。
- CFTC数据显示非商业净空头持仓增加，或暗示市场看跌预期。
国内：
- 郑糖期货主力合约2601前20名持仓净头寸转为小幅空头（-14220手）。
- 郑糖仓单环比增加。
- 内外价差结构变化：进口配额外利润窗口持续扩大，但近期加工估算价（巴西、泰国）出现环比下跌；配额内利润维持。

产业链动态

供应端：
- 产量与库存： 2024/25榨季国内食糖产量同比增12.03%；截至5月底，食糖工业库存同比下降，去库进程加强，但仍存压力。
- 进口: 7月食糖进口量74万吨，环比增76.2%，同比增76.4%，达到近十年同期最高水平，预计8-9月维持高进口量。进口成本也随之下降。
需求端： 1-7月累计食糖销量同比增4%，5月底销糖率高达72.69%，环比大增；成品糖产量环比大幅上升，软饮料产量则有小幅下降。
加工利润： 进口方面，配额内利润主要来自巴西和泰国糖，利润水平尚可；配额外利润空间受进口量维持高位及成本承压等影响，虽环比有所恢复（巴西配额外利润显著反弹）但整体不高。