20180816-安信证券-金能科技-603113.SH-半年报符合预期_下半年受益焦炭涨价_5页_345kb

金能科技2018年半年报分析总结

核心内容

金能科技于2018年8月16日发布了2018年上半年业绩报告，整体表现符合市场预期，业绩明显改善。公司上半年实现营业收入40.39亿元，同比增长28.74%；归母净利润5.23亿元，同比增长43.57%。二季度业绩继续增长，归母净利环比增加2.58%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年40.39亿元，同比增长28.74%。
• 归母净利润：2018年上半年5.23亿元，同比增长43.57%。
• 毛利率：上半年为19.16%，同比增长0.1个百分点；二季度为17.94%，环比下降2.64个百分点。
• 利润增长：2018年净利润预计为15.89亿元，2019年为22.80亿元，2020年为27.94亿元，呈现持续增长趋势。

焦炭业务

• 焦炭营收：上半年为17.78亿元，同比增长10.80%，占主营收入的53.52%。
• 焦炭价格：二季度平均售价为1827.87元/吨，同比上涨13.96%。
• 环保限产影响：2018年环保限产预期较2017年更强烈，可能带来焦炭价格持续上涨，公司焦炭税后利润有望增加4.43亿元，若追平主产区价格则有望增加5.67亿元。
• 价格预测：后续预计焦炭价格还有300-400元的涨幅。

炭黑业务

• 炭黑营收：上半年为7.12亿元，同比增长47.24%，占主营收入的21.45%。
• 炭黑价格：二季度平均售价为6307.72元/吨，同比上涨17.81%。
• 产能扩张：年内有望投产8万吨炭黑新线，贡献一定产销量。

其他精细化工产品

• 纯苯：上半年营收0.78亿元，同比下降64.27%，主要因一季度设备检修。
• 山梨酸（钾）：上半年营收1.58亿元，同比增长5.66%，二季度环比下降5.36%，但平均售价上涨21.44%。
• 甲醇：上半年营收1.66亿元，同比增长59.12%，二季度环比增长37.30%，预计年内投产10万吨新产能，实现量价齐升。
• 对甲基苯酚：上半年营收1.02亿元，同比增长13.66%，二季度环比增长90.67%，平均售价上涨11.22%。
• 白炭黑：上半年营收0.99亿元，同比增长26.44%，二季度环比增长10.58%，平均售价上涨24.86%。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：24.42元
• 股价表现：2018年8月16日股价为17.44元，12个月价格区间为13.52-30.50元。

财务数据

• 总市值：11,788.38百万元
• 流通市值：5,787.73百万元
• 总股本：675.94百万股
• 流通股本：331.87百万股

财务指标预测

• 营业收入增长率：2018年26.4%，2019年14.3%，2020年8.0%
• 净利润增长率：2018年134.1%，2019年43.5%，2020年22.5%
• 毛利率：2018年29.8%，2019年35.3%，2020年39.0%
• ROE：2018年29.7%，2019年30.5%，2020年27.9%
• ROIC：2018年45.4%，2019年69.5%，2020年101.4%

偿债能力

• 资产负债率：2018年20.1%，2019年15.5%，2020年12.1%
• 流动比率：2018年4.13，2019年6.43，2020年9.16
• 速动比率：2018年3.46，2019年5.88，2020年8.51

风险提示

• 风险因素：钢铁需求大幅下滑、焦煤价格大幅上涨、环保限产不及预期、轮胎产量大幅下滑。

结论

金能科技2018年上半年业绩显著增长，主要受益于焦炭价格的上涨及炭黑等精细化工产品的良好表现。公司未来有望通过新产能投放和产品价格提升进一步释放业绩弹性。分析师建议买入-A，目标价为24.42元，预计公司2018-2020年净利润将保持增长态势，盈利能力有望持续提升。