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马士基1月第二周开价情况及市场分析总结

核心内容

本总结聚焦于2025年1月第二周马士基及其他主要航运公司开价情况，结合期货与现货价格、运力供应、供应链动态、经济需求等多方面因素，分析当前市场趋势与未来展望。

主要观点

1. 马士基试探性恢复红海航线

• 马士基集装箱船 Maersk Sebarok 号于2025年12月19日完成自2024年1月撤离后的首次红海航行。
• 此次复航被视为行业风向标，但马士基强调安全仍是首要前提，全面恢复需循序渐进。
• 美国国务卿鲁比奥表示，加沙和平进程下一步应是宣布任命和平委员会及技术官僚团队。

2. 12月及1月运价情况

• 12月合约交割结算价格初步预计介于1600-1700点之间，以马士基报价为中枢。
• 1月上半月运价中枢在2200-2400美元/FEU之间，具体船司报价如下：
  • MSC：1700/2840美元/FEU
  • ONE：2240/3035美元/FEU
  • HMM：1733/3036美元/FEU
  • YML：1750/3000美元/FEU
  • 马士基：2500美元/FEU（1月第一周）
  • OOCL：逐步下修至2530-2630美元/FEU
• 1月上半月部分船司价格已接近或略高于12月下半月报价。

3. 期货合约调整与市场影响

• 上海国际能源交易中心拟修订《集运指数(欧线)期货标准合约》，主要调整包括：
  • 合约月份：由“2、4、6、8、10、12月”改为“最近1-6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”。
  • 最小变动价位：由“0.1点”调整为“0.5点”。
• 调整后，挂牌合约数量将由6个增加至7-8个，有利于产业客户更精确匹配期货与现货。

4. 12月合约交割结算价格

• 12月合约交割结算价格为12月15日、22日、29日三期SCFIS的算数平均值。
• 12月15日SCFIS为1510.56点，12月22日为1589.20点，12月29日预计在2200-2300美元/FEU区间。
• 若以0.7系数折算，交割结算价格或在1600点左右；若以0.74系数折算，则可能在1700点左右。

5. 02合约展望

• EC2602合约交割结算价格将由1月26日、2月2日、2月9日三期价格决定。
• 当前运价处于上涨阶段，需关注1月上半月是否为运价上涨终局。

6. 远月合约面临苏伊士运河复航压力

• 2026年苏伊士运河复航概率较大，可能发生在春节后。
• 复航将增加有效运力，对远月合约运价形成压制，估值或面临下修。

关键信息

1. 现货价格

• SCFI（上海-欧洲）：12月19日为1533美元/TEU，12月22日为1589.20点。
• SCFI（上海-美西）：12月19日为1992美元/FEU，12月22日为962.10点。
• SCFI（上海-美东）：12月19日为2846美元/FEU。
• SCFI（上海-新加坡）：12月19日为1585美元/FEU。
• SCFI（上海-南美）：12月19日为1585美元/FEU。

2. 动态运力供应

• 12月：周均运力31.45万TEU，WEEK52/53分别为30.1/32.79万TEU。
• 1月：周均运力30.46万TEU，WEEK2/3/4/5分别为31.26/29.42/32.25/28.9万TEU。
• 2月：周均运力28.47万TEU，WEEK6/7/8/9分别为36.27/30.9/20.17/26.5万TEU。
• 空班与TBN：1月有3个空班，2个TBN；2月有8个TBN，3个空班。

3. 集装箱船舶运力交付

• 2025年至今已交付集装箱船舶250艘，合计运力201.8万TEU。
• 12000-16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU。
• 17000+TEU船舶交付12艘，合计25.38万TEU。

4. 长协签约与FAK价格

• OA联盟与PA联盟长协签约进程加快，价格中枢大致在1800美元/FEU左右。
• 需关注长协签署进程加快后船司对FAK价格的态度是否有所弱化。

5. 期货市场表现

• 截至2025年12月22日，集运指数欧线期货所有合约持仓67719手，单日成交66804手。
• EC2602合约收盘价1871.80点，EC2512合约收盘价1631.00点。

结论与策略建议

1. 期货价格策略

• 12合约：预计震荡，关注实际交割结算价格。
• 2月合约：预计震荡偏强，需关注1月上半月运价是否为上涨终局。
• 更远月合约：面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修。

2. 套利策略

• 暂无明确套利机会。

3. 风险提示

• 下行风险：
  • 欧美经济超预期回落
  • 原油价格大幅下跌
  • 船舶交付超预期
  • 船舶闲置不及预期
  • 红海危机得到较好处置

附录

1. 本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

2. 联系人

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242

3. 免责声明

• 本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时间调整，投资者需自行关注更新。

4. 公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com