> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 仙乐健康（300791.SZ）总结 ## 核心内容 仙乐健康于2026年发布2025年年报及2026年第一季度季报，展示了公司在2025年的财务表现及战略调整。公司整体营收实现小幅增长，但净利润出现大幅下滑，主要受BF业务亏损影响。公司决定关停BF个人护理业务（BFPC），以聚焦主业并提升盈利能力。 ## 财务表现 ### 2025年整体财务数据 - **营业收入**：42.63亿元，同比增长1.23% - **归母净利润**：1.37亿元，同比下降58.00% - **扣非净利润**：0.74亿元，同比下降77.35% - **毛利率**：30.57%，同比下降0.89个百分点 - **净利率**：0.48%，同比下降6.22个百分点 - **资产负债率**：47.1%，同比下降约6.8个百分点 - **ROE**：4.6%，同比下降约8.4个百分点 ### 2026Q1财务数据 - **营业收入**：10.03亿元，同比增长5.15% - **归母净利润**：0.50亿元，同比下降27.29% - **扣非净利润**：0.50亿元，同比下降23.02% - **毛利率**：32.38%，同比下降0.71个百分点 - **净利率**：4.18%，同比下降1.74个百分点 - **财务费用**：因汇兑损失增加，同比上升1.38个百分点 ## 分地区表现 - **中国区**：2025年收入17.15亿元，同比增长3.26%。新消费、KA、MCN、私域、新零售商超等渠道表现亮眼，其中新消费收入同比增长超50%。 - **美洲区**：2025年收入15.51亿元，同比下降6.90%。公司进一步深化大客户策略，积极应对关税影响。 - **欧洲区**：2025年收入7.55亿元，同比增长24.95%。新剂型（如软糖、软胶囊、泡腾片）取得突破。 - **亚太市场**：2026Q1收入创历史新高，同比增长超100%。亚太市场成为公司增长的重要引擎。 ## BF业务分析 - **BF业务亏损**：2025年BF实现收入8.95亿元，净利润亏损4.06亿元，其中个人护理业务减值影响1.95亿元。 - **2026Q1盈利改善**：BF核心业务实现盈利，净亏损2790万元，同比减亏1461万元，交付质量显著改善。 - **关停BFPC**：公司决定关停BF个人护理业务，以减少亏损并提升整体利润弹性。 ## 战略转型与未来展望 - **精准营养新纪元**：公司已启动精准营养战略，2025年完成首批商业化验证。 - **AI营养师系统**：AI营养师系统1.0正式落地，营养包方案1.0成功上线，预计未来将逐步兑现收入增量。 - **盈利预测调整**：考虑关停BFPC带来的费用影响，调整2026-2027年盈利预测，并引入2028年预测： - **2026年归母净利润**：3.5亿元，同比增长158.0% - **2027年归母净利润**：4.6亿元，同比增长29.9% - **2028年归母净利润**：5.5亿元，同比增长20.4% - **估值指标**： - **P/E**：当前股价对应PE为17/13/11倍 - **P/B**：当前股价对应PB为2.0/1.9/1.7/1.6倍 - **EV/EBITDA**：当前估值为15.8倍，预计未来降至6.4倍 ## 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级 - **理由**：公司已实现核心业务盈利，精准营养战略逐步落地，未来增长可期 ## 风险提示 - **美洲出口关税影响** - **中国市场竞争加剧** - **新业务拓展不及预期** - **测算误差风险** ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 食品加工 | | 前次评级 | 增持 | | 收盘价（2026年04月24日） | 19.58元 | | 总市值（百万元） | 6,023.49 | | 总股本（百万股） | 307.63 | | 自由流通股占比 | 83.44% | | 30日日均成交量（百万股） | 2.08 | ## 分析师声明 - **分析师**：李梓语、陈熠 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680523080003 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、chenyi5@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**： - **买入**：相对基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - **增持**：相对基准指数涨幅在10%以上 - **中性**：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - **减持**：相对基准指数跌幅在10%以上