2017_年度中国系统性金融风险报告

2017年度中国系统性金融风险报告总结

核心内容概述

本报告基于宏观与微观两个维度，对2017年中国系统性金融风险的动态变化进行了监测与分析，旨在为金融监管政策的制定与调整提供科学参考。报告指出，2017年1季度以来，中国金融体系整体系统性金融风险处于相对稳定区间，远离风险警戒阈值。尽管在“监管风暴”初期，金融巨灾风险指标（CATFIN）曾快速上升，但随着监管政策的逐步落实，市场恐慌情绪逐步消化，整体风险水平趋于平稳。

主要观点

1. 宏观层面：系统性金融风险总体稳定

• CATFIN指标表现：2017年1季度以来，CATFIN指标处于正常波动区间，远离风险警戒阀。
• 经济与金融的协同：我国经济保持平稳增长，与金融风险指标走势相互印证。
• 监管政策效果显著：监管风暴初期风险指标上升，但随着政策意图清晰化，风险逐步回落。
• 建议：监管层应持续保持“强监管、严监管”态势，同时注重与市场沟通，避免政策突变引发市场过激反应。

2. 行业结构层面：银行业风险边际贡献最大

• 银行业风险指标：银行业在SES、ΔCoVaR和SRISK指标上均显示出较高的系统性风险边际贡献。
• 国有行风险下降：国有行系统性金融风险边际贡献趋于下降，主要得益于信用风险管理改善、资本充足率和盈利能力优势。
• 股份行风险上升：股份行系统性金融风险边际贡献一度急剧上升，且其风险覆盖能力较差，需特别关注。
• 城商行表现稳定：城商行风险指标相对平稳，覆盖能力较强。

3. 机构层面：部分机构需重点关注

• 高风险机构：浦发银行、北京银行、中国平安、平安银行、招商银行、兴业银行等机构的系统性金融风险指标增幅显著高于行业均值。
• 建议：监管层应加强对这些机构的监控，以防范系统性风险。

关键信息

• 监管政策影响：2017年监管政策密集出台，有效控制了银行业市场乱象。
• 金融数据表现：2017年全年新增贷款13.53万亿元，同比增长7.0%；贷款余额120.13万亿元，同比增长12.7%。
• 房地产调控：房地产市场调控政策密集且严厉，旨在降低前期积累的隐患。
• 汇率稳定：人民币对美元汇率在2017年3月后出现方向性变化，稳定态势明显。
• 风险指标对比：CATFIN指标相比其他替代指标（如信用/GDP缺口、不良贷款率、风险贷款）更具前瞻性、客观性和及时性。

附录与参考文献

• 系统性风险指标：报告采用的指标包括CATFIN（宏观）、SES、ΔCoVaR和SRISK（微观）。
• CATFIN：由Allen et al. (2012) 提出，用于衡量极端尾部风险。
• SES：由Acharya et al. (2017) 提出，衡量单一金融机构在系统性危机下的预期资本损失。
• ΔCoVaR：由Adrian和Brunnermeier (2016) 提出，用于衡量单一机构尾部事件对金融系统的潜在影响。
• SRISK：由Brownlees和Engle (2016) 提出，定义为股票市场6个月内下跌40%时的预期资本损失。

结论

• 2017年我国系统性金融风险总体保持稳定，远离风险警戒阀。
• 银行业是系统性金融风险的主要来源，但整体风险水平下降。
• 股份行系统性风险边际贡献上升，且风险覆盖能力较弱，应引起监管层特别关注。
• 机构层面，部分大型金融机构的系统性金融风险指标增幅显著，需加强监管。
• 建议监管层持续保持“强监管”态势，同时注重政策的科学性与有效性，以实现金融稳定与服务实体经济的目标。

参考文献

• [1] Acharya, V. V., Pedersen, L. H., Philippon, T., et al. (2017). Measuring systemic risk. The Review of Financial Studies, 30(1), 2-47.
• [2] Adrian, T., & Brunnermeier, M. K. (2016). CoVaR. American Economic Review, 106(7), 1705-1741.
• [3] Allen, L., Bali, T. G., & Tang, Y. (2012). Does systemic risk in the financial sector predict future economic downturns? Review of Financial Studies, 25(10), 3000-3036.
• [4] Brownlees, C., & Engle, R. F. (2016). SRISK: A conditional capital shortfall measure of systemic risk. The Review of Financial Studies, 30(1), 48-79.
• [5] Chen, X., Zhou, H., & Zhu, H. (2017). Systemic risk of China's financial system 1Q17. Working Paper, Tsinghua University National Institute of Financial Research.