清华大学国家金融研究院_2017_年度中国系统性金融风险报告_26页_3mb

2017年度中国系统性金融风险报告总结

核心内容

本报告分析了2017年中国系统性金融风险的整体表现及各金融机构对系统性风险的边际贡献，结合宏观与微观层面的指标，提出金融监管应持续保持“强监管、严监管”的态势，同时注重与市场沟通，以实现最优监管节奏。

主要观点

• 系统性金融风险总体稳定：2017年1季度以来，中国整体系统性金融风险处于相对稳定区间，远离风险警戒阀。尽管在“监管风暴”初期金融巨灾风险指标（CATFIN）曾快速上升，但整体风险水平仍处于可控范围。
• 监管政策效果显著：在强化金融监管背景下，金融体系稳定性得到提升。监管政策有效控制了银行业市场乱象，推动信贷增长未受明显冲击。
• 银行业风险边际贡献最大：银行业由于其规模大、影响力强，对系统性金融风险的边际贡献最大。国有银行风险贡献趋于下降，而股份制银行一度出现风险边际贡献的急剧上升。
• 股份制银行风险覆盖能力较弱：股份制银行的系统性金融风险覆盖能力相对较低，应引起监管层特别关注。
• 部分机构风险指标增幅显著：浦发银行、北京银行、中国平安、平安银行、招商银行及兴业银行的系统性金融风险指标增幅远高于行业平均水平，值得关注。

关键信息

宏观层面

• CATFIN指标：2017年1季度以来，CATFIN处于稳定区间，远离风险警戒阀。2015年股市异常波动期间曾突破警戒阀，但在2017年监管加强后，风险指标趋于平稳。
• 经济与金融稳定关系：中国经济保持平稳发展，制造业PMI高于荣枯线，出口增长显著，表明实体经济状况良好，对金融稳定形成支撑。
• 货币政策与监管协调：央行保持“稳健中性”货币政策，通过引入逆周期因子缓解外汇市场单边预期，推动“去杠杆”政策。

行业结构层面

• 银行业主导风险贡献：银行业对系统性金融风险的边际贡献最大，其SES、$\Delta$CoVaR及SRISK指标均显著高于证券业和保险业。
• 国有行表现优于股份行：国有行在信用风险、资本充足率及盈利能力方面优于股份行，系统性金融风险边际贡献下降明显。
• 股份行风险上升：股份行在2017年面临较多内控问题和市场压力，导致其系统性金融风险指标一度上升，需加强监管。

机构层面

• 重点机构：浦发银行、北京银行、中国平安、平安银行、招商银行及兴业银行的系统性金融风险指标增幅显著，值得监管层重点关注。
• 风险指标说明：系统性风险指标包括SES（系统性预期损失值）、$\Delta$CoVaR（条件在险价值）及SRISK（系统性风险指标），其中SRISK定义为股票市场6个月内下跌40%时的预期资本损失。

指标对比分析

• 替代指标：国际清算银行的“私人非金融部门信贷/GDP缺口”指标、银监会的“不良贷款率”指标及IMF的“风险贷款”指标均显示出系统性金融风险下降的趋势。
• 本文指标优势：本文指标具有前瞻性、考虑市场预期、数据客观且频率高，优于其他替代指标。

总结建议

• 持续强监管：监管层应持续保持“强监管、严监管”的态势，注重功能监管和行为监管。
• 优化监管节奏：加强与市场沟通，避免政策变动引发市场过激反应，提高监管科学性和有效性。
• 关注股份制银行与重点机构：股份制银行及部分重点金融机构的系统性金融风险需特别关注，以防范潜在风险。

附录说明

• 系统性风险指标：包括宏观层面的CATFIN及微观层面的SES、$\Delta$CoVaR和SRISK。
• 数据来源：清华大学国家金融研究院、央行、银监会、证监会、保监会及国际组织。

参考文献

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