> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报 20260726 总结 ## 核心内容概述 本周（7月20日-7月24日），固收市场整体呈现震荡态势，转债市场随正股小幅修复，但反弹持续性不足，整体涨幅低于主要权益指数。市场情绪在正股调整时有所回落，但转债市场仍表现出较强的抗跌能力，债底保护为投资者提供了一定的缓冲。同时，海外市场波动加剧，原油价格上涨与美债收益率同步上行，对国内风险偏好形成压制，科技成长板块承压明显。 --- ## 主要观点 ### 1. **权益市场表现** - **整体趋势**：本周权益市场整体上涨，但存在明显的风格切换。 - **指数表现**：上证指数、深证成指、创业板指分别上涨约1.33%、0.49%、1.52%。 - **行业分化**：煤炭、食品饮料、银行、石油石化等防御性行业涨幅居前；电子、国防军工、机械设备等成长性行业跌幅较大。 - **交易情绪**：整体交易情绪偏谨慎，尤其在周五权益市场大幅调整时，转债跌幅相对较小。 ### 2. **转债市场表现** - **整体走势**：中证转债指数全周上涨约0.39%，呈现周初企稳、周二快速修复、随后震荡回落的格局。 - **成交情况**：周内转债成交额波动明显，周二达到779.95亿元，周五回落至506亿元。 - **溢价率变化**：本周转股溢价率整体走高，日均达70.30%，主要受高估值科技资产影响，但部分行业溢价率走窄。 - **价格与平价分化**：价格区间与平价区间分化明显，90元以下平价区间溢价率抬升幅度最大。 ### 3. **股债市场情绪对比** - **整体情绪**：本周转债市场交易情绪优于正股市场，尤其是在周一和周二。 - **交易日分析**： - **周一**：转债涨跌幅加权平均值、中位值均为正，成交额环比上升。 - **周二**：转债涨幅显著，交易情绪最佳。 - **周三**：转债跌多涨少，但整体情绪仍优于正股。 - **周四**：正股情绪明显优于转债。 - **周五**：转债情绪略优于正股，但市场整体回调明显。 --- ## 关键信息 ### 1. **海外市场影响** - **原油与美债同步上行**：WTI和布伦特原油分别上涨9.21%和9.85%，两年期和十年期美债收益率上行约15BP和13BP。 - **科技板块承压**：纳指跌幅达2.13%，反映市场对AI资本开支回报、自由现金流及融资成本的担忧。 - **美伊谈判预期**：周五油价回落，但全周仍上涨约10%，表明市场尚未脱离供给冲击主线。 ### 2. **国内市场动态** - **政策托底信号**：监管部门强调市场平稳运行和中长期资金入市，两家央企增持股票资产。 - **流动性环境**：央行开展5000亿元MLF操作，7月中期流动性投放合计达8000亿元，但资金偏松格局有所收敛。 - **市场波动**：政治局会议前政策预期博弈加剧，债市波动可能放大。 ### 3. **转债策略建议** - **投资策略**：建议维持中性偏谨慎仓位，优先选择兼具债底保护和正股弹性的平衡型转债。 - **交易建议**：可围绕政策支持明确、基本面稳定的核心资产进行阶段性交易，避免追逐高波动品种。 - **配置建议**：降低对高波动、高拥挤主题的集中暴露，关注转债平价溢价率修复潜力较大的品种。 ### 4. **转债修复潜力品种** - **高评级、中低价前十名**： - 嘉泽转债 - 佳力转债 - 齐翔转2 - 冀东转债 - 精达转债 - 新乳转债 - 卫宁转债 - 节能转债 - 青农转债 - 能化转债 --- ## 风险提示 1. **正股退市与信用违约风险**：部分正股可能面临退市或信用风险。 2. **流动性收紧风险**：市场流动性环境可能收紧，影响转债估值。 3. **权益市场超跌风险**：科技成长板块可能面临超跌反弹压力。 4. **地缘政治风险**：美伊谈判等地缘因素可能对市场情绪产生影响。 5. **行业政策调控超预期**：部分行业政策变化可能对市场造成冲击。 --- ## 结论 当前市场处于“政策托底修复与外部冲击扩散并存”阶段，转债市场表现优于正股，但整体波动较大。建议投资者保持中性仓位，关注具有债底保护和正股弹性的平衡型转债，同时警惕海外能源价格与利率变化对国内风险偏好的影响。