20220706-紫金天风-镍周报_预期兑现_需求坍塌_20页_2mb

镍市场分析总结

核心内容

供应端压力加大

• 镍供应宽松：印尼镍铁新增产能持续释放，镍元素总量供应显著增加，导致镍市场基本面走弱。
• 镍铁产能释放：预计2022年印尼新增镍铁产能达40.8万吨镍，镍铁供应逐渐宽松，价格持续下跌至1320元/镍点，利润率降至-4%至-15%，部分镍铁厂已进入亏损阶段。
• 中间品供给增加：高冰镍和MHP供给逐步兑现，对镍豆需求形成挤压，进一步加剧镍供应宽松。
• 电解镍供应：内外比价回落至6.88，盘面亏损达3674元/吨。

需求端疲软

• 不锈钢需求萎缩：终端需求疲软，不锈钢呈现供需双弱局面，钢厂亏损达15%，进一步向镍铁厂挤压利润。
• 不锈钢库存：截至7月1日，不锈钢库存小幅累库至654700吨，基本面持续承压。
• 新能源需求：预计全年新能源对镍需求达37万吨，主要来自动力电池和三元材料生产，其中NCM523、NCM622、NCM811等需求量稳步增长。

市场情绪与价格结构

• 伦镍市场：LME镍库存为66620吨，其中镍豆库存占主导（47070吨），镍价格呈contango结构，LME0-3升水小幅下滑至-52美元/吨。
• 沪镍市场：SHFE镍价格呈back结构，国内电解镍升贴水为8710元/吨，显示市场对纯镍的支撑作用减弱。
• 价差分析：硫酸镍与镍铁价差为3.8万元/吨镍，高于转产高冰镍的临界点1.95万元/吨镍，表明转产动力充足。

主要观点

镍品种

• 定性：偏空
• 解析：镍供应宽松压力走阔，基本面走弱，建议逢高做空。

镍铁品种

• 定性：偏空
• 解析：印尼镍铁产能逐步释放，镍铁价格持续下跌，钢厂利润挤压导致镍铁厂亏损，价格仍有下行空间。

中间品

• 定性：偏空
• 解析：高冰镍和MHP供给增加，对镍豆需求形成挤压，进一步推动镍供应宽松。

电解镍

• 定性：偏空
• 解析：内外比价回落，盘面亏损，低库存支撑作用边际递减。

不锈钢

• 定性：偏空
• 解析：终端需求疲软，不锈钢价格下降，钢厂亏损达15%，库存小幅累库，负反馈向上传导。

关键信息

• 印尼镍铁产能：2022年预计新增40.8万吨镍产能，包括青山Morowali-海天、印尼德龙二期、三期等项目。
• 镍铁价格：周内镍铁价格降至1320元/镍点，利润率在-4%至-15%之间。
• 不锈钢产量与库存：不锈钢产量下降，库存小幅累库至654700吨，供需双弱。
• 新能源需求：全年新能源对镍需求预计达37万吨，主要来自动力电池和三元材料，其中NCM523、NCM622、NCM811等需求增长显著。
• 价差情况：硫酸镍与镍铁价差为3.8万元/吨镍，高于临界点，转产高冰镍动力充足。
• 库存数据：LME镍库存66620吨，电解镍国内社会库存5437吨，处于历史低位。

风险提示

1. 印尼镍铁产能释放不及预期：可能影响镍供应宽松节奏。
2. 疫情不确定性：可能对整体供应链和需求产生不利影响。

总结

镍市场整体呈现偏空态势，供应宽松压力持续加大，尤其受到印尼镍铁新增产能释放的影响。不锈钢需求疲软，钢厂亏损，进一步推动镍铁价格下行。新能源需求虽有所增长，但对镍市场支撑有限。LME和SHFE镍价结构显示市场情绪悲观，库存处于低位，价格支撑减弱。镍铁与硫酸镍价差高位，表明转产高冰镍的动机增强。整体来看，镍市场面临供应宽松、需求疲软的双重压力，建议投资者保持谨慎，逢高做空。