20220701-紫金天风-镍周报_制裁刺激伦镍上涨的背后_22页_2mb

镍市场分析总结

核心内容概述

2022年7月1日发布的镍周报分析指出，镍市场基本面由紧缺转向过剩，供应宽松压力逐步显现。印尼镍铁产能的持续释放对镍元素供应形成显著影响，叠加不锈钢行业需求疲软及钢厂减产检修，镍整体供需格局趋于宽松，价格走势呈现震荡偏弱趋势。

主要观点

• 镍基本面：镍供应宽松压力走阔，印尼镍铁新增产能释放导致镍元素总量供应大幅上升，镍元素过剩格局明朗。
• 镍铁供应：印尼镍铁产能持续释放，镍铁价格下降至1350元/镍点附近，利润区间为-3%至-10%，预计仍有进一步下跌空间。
• 中间品供应：高冰镍、MHP供给兑现，镍豆需求被挤压，进一步推动镍供应宽松。
• 电解镍：内外比价回落至6.9，盘面亏损601元/吨，需求预计有所下降。
• 不锈钢：呈现供需双弱局面，部分钢厂计划减产，成本支撑松动，价格仍有下跌空间。钢厂亏损约15%，进一步削弱不锈钢对镍的需求。
• 库存情况：LME镍库存67120吨，其中镍豆库存占主导；国内电解镍社会库存小幅累库至7700吨，但整体仍处于历史低位。
• 新能源需求：预计2022年全年新能源对镍需求达37万吨，其中NCM523、NCM622、NCM811等三元材料需求增长显著，成为镍需求的重要支撑。

关键信息

供给端分析

• 印尼镍铁产能释放：预计2022年印尼新增镍铁产能达40.8万吨镍，主要项目包括IWIP、青山Morowali-海天、印尼德龙二期、三期等，逐步缓解镍元素供应紧张。
• 镍铁利润下降：受钢厂挤压利润影响，镍铁利润率降至-3%至-10%，部分镍铁厂已进入亏损阶段，价格仍有下行空间。
• 镍矿成本：红土镍矿CIF价格维持在85美元/吨，电耗、兰炭等成本项目稳定，财务费用、管理费、销售费用等综合成本约为666元/镍点，征收碳税及关税后成本进一步上升。

需求端分析

• 不锈钢需求疲软：6月部分钢厂减产，不锈钢产量环比下降约6.6万吨，库存小幅去库至651800吨，终端需求低迷，钢厂亏损约15%。
• 新能源需求增长：三元材料需求量持续上升，预计全年新能源对镍需求达37万吨，其中NCM523、NCM622、NCM811等主要三元材料需求增长显著，成为镍需求的重要来源。

价格与价差

• 伦镍走势：受英国制裁俄镍总裁消息影响，伦镍价格一度上涨8%，但理性分析显示该制裁对市场影响有限，伦镍仍呈现震荡偏弱走势。
• 价差变化：硫酸镍与镍铁价差达4.6万元/吨镍，表明高冰镍转产动力充足；硫酸镍与镍豆价差扩大，显示镍豆需求被挤压。
• 国内电解镍升贴水：截至6月29日，升贴水为5640元/吨，显示市场对纯镍需求疲软。

风险提示

1. 印尼镍铁产能释放不及预期：若印尼新增产能未能按计划释放，可能延缓镍供应宽松进程。
2. 疫情不确定性：疫情对供应链及终端需求可能产生持续影响，加剧市场波动。

操作建议

• 镍：整体基本面走弱，建议逢高做空。
• 镍铁：供应宽松压力加剧，价格仍有下跌空间，建议偏空操作。
• 不锈钢：供需双弱，成本支撑松动，价格仍有下行风险，建议偏空对待。

总结

2022年镍市场基本面由紧转松，印尼镍铁产能释放成为关键驱动力。不锈钢需求疲软及钢厂减产进一步削弱镍需求支撑，而新能源领域需求增长为镍市场提供一定支撑。当前伦镍价格因制裁消息短暂上涨，但长期仍受供应宽松影响，震荡偏弱。投资者需关注印尼产能释放节奏、疫情对供应链的影响及新能源需求变化，以把握镍市场走势。