20161204-兴业研究-人民币汇率周报_境外流动性收紧_内外价格倒挂_13页_1mb

人民币汇率周报总结（2016年11月28日—2016年12月4日）

核心内容概述

本报告分析了2016年11月28日至12月4日期间人民币汇率的走势及背后政策动因，并展望了未来一周的市场情况。报告指出，由于境外流动性收紧和国内资本管制政策的加强，人民币汇率出现内外价格倒挂现象，短期内有升值空间。同时，深港通即将开通，对人民币汇率形成一定的情绪支撑。

主要观点

1. 市场走势

• 美元指数调整：美元指数贬值，人民币对美元中间价和即期价均有所升值。
• 境内外价差：CNY与CNH出现倒挂，即期价差缩小至5个基点，反映市场对人民币贬值预期的缓解。
• 流动性变化：CNH Hibor利率大幅上涨，隔夜利率飙升至7.16%，离岸人民币贬值步伐放缓。
• 汇率弹性：人民币汇率市场化改革持续推进，但央行通过加强资本管制来稳定汇率预期。

2. 国内政策与事件

• 资本管制加强：
  • 央行收紧资本项审核，加强人民币形式资金外流的监管。
  • 新政将境外放款纳入本外币一体化MPA考核，明确放款主体、程序、余额上限及防范虚假放款行为。
• 深港通开通：
  • 深港通将于下周通车，南下资金热情不减，港股通成交金额显著上升。
  • 深港通优化了交易机制、投资者准入及投资标的，进一步推动资本开放。
• 政策目标：
  • 央行旨在通过加强管制稳定汇率预期，同时加快汇率市场化改革步伐。

3. 汇率支撑与阻力

• USDCNY/USDCNH：
  • 支撑位：6.85
  • 阻力位：6.95
• EURCNY：
  • 支撑位：7.25
  • 阻力位：7.45
• GBPCNY：
  • 支撑位：8.60
  • 阻力位：8.80
• 100JPYCNY：
  • 支撑位：5.95
  • 阻力位：6.20

关键信息

1. 汇率市场化改革

• 央行强调“加强管制+增加汇率弹性”的策略，旨在减少对汇率的直接干预，推动市场化进程。
• 人民币在全球货币体系中仍表现出稳定强势，10月以来仅贬值3.5%，远低于日元、欧元、瑞郎的贬值幅度。

2. 资本流动管理

• 央行和外管局加强了跨境资本流动的监管，尤其是对外投资和境外放款的审核。
• 政策调整意在防止资本外流，控制市场对人民币贬值的预期。

3. 深港通的影响

• 深港通的开通将释放更多南下资金，但对汇率直接影响有限，更多是情绪上的支持。
• 互联互通机制标志着资本开放进一步深化，有助于提升市场效率与风险控制能力。

4. 后市展望

• 意大利公投风险：下周需警惕意大利修宪公投对欧元汇率的冲击。
• 欧央行与英国最高法院事件：欧央行可能延长资产购买计划，英国最高法院听证会结果可能影响英镑走势。
• 汇率走势：境内外倒挂背景下，CNY短期仍有升值空间。

图表与数据概览

总结

本周人民币汇率在美元指数调整和国内资本管制政策的影响下，呈现小幅升值趋势，境内外价格出现倒挂。央行通过加强跨境资本监管，控制人民币形式资本外流，以稳定汇率预期并推进市场化改革。深港通的开通将进一步释放南下资金，但对汇率影响更多体现在市场情绪层面。未来一周需关注意大利公投、欧央行决议及英国最高法院听证会等事件对汇率的影响。整体来看，人民币仍保持稳定强势，短期有升值空间，但长期仍需观察政策与经济基本面的演变。