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钢铁盈利强劲，稀土、PVC涨价持续——光大策略中观行业周观察总结

核心内容

本报告分析了2017年7月26日当周中国及全球主要行业运行情况，重点围绕上游能源链、中游建材链和下游消费链展开，涵盖钢铁、煤炭、石油天然气、有色金属、水泥、电力、化工、房地产、汽车、家电、粮食酒类等行业。整体来看，行业运行呈现出明显的结构性上涨趋势，部分行业因政策调控、供需失衡、环保限产等因素推动价格上涨，而部分行业则因需求减弱或政策限制导致价格下行。

主要观点

上游行业

• 煤炭：受供给侧改革影响，煤炭价格持续上涨，内蒙古动力煤平均坑口价同比上涨59.2%。由于高温天气，电厂用煤需求激增，导致库存下降，煤炭可用天数减少，预期未来价格仍可能继续上涨。
• 石油天然气：布伦特原油期货价格较上周上涨9.28%，全美商业原油库存连续7周下降，预计未来油价将受到OPEC减产政策的支撑。
• 有色金属：本周有色金属普涨，其中钒价涨幅超预期，主要受供需失衡影响。LME铜、铝、锌、铅、镍等均上涨，而锡库存大幅下降，价格亦上涨。

中游行业

• 钢铁：2017年上半年钢铁行业盈利显著提升，黑色金属矿采选业利润总额累计同比上涨40.9%。本周钢铁相关期货品种全线上涨，钢厂开工率有所提升。
• 水泥：中国水泥协会发布去产能政策，水泥价格维持高位，但本周水泥现货市场价格普跌，尤其中南地区跌幅较大。
• 电力：受高温天气影响，电力需求上升，发电集团日均耗煤量上涨10.54%，但预计随着天气缓解，耗煤量将有所回落。

下游行业

• 房地产：上海推出租赁住房用地，采取“只租不售”模式，推动租赁住房供应。但二线城市土地供应面积大幅下降，商品房成交面积亦有所减少。
• 汽车：特斯拉Model3即将量产，将对行业产生重大影响。本周汽车轮胎开工率有所上升。
• 家电：6月家电行业整体表现良好，受去年低基数及原材料上涨影响，生产销量数据亮眼。
• 粮食酒类：猪肉、鸡蛋等主要农产品价格微涨，高端白酒价格保持稳定。

关键信息

上游能源链

• 煤炭：内蒙古动力煤平均坑口价202.4元/吨，同比上涨59.2%；太原十级焦煤本周平均价涨至1215元/吨，同比上涨35%。
• 石油天然气：布伦特原油期货结算价上涨至52.5美元/桶，全美商业原油库存连续7周下滑，预计未来支撑油价。
• 有色金属：钒价上涨5.9%，本月涨幅达28%；LME铜、铝、锌、铅、镍分别上涨5.79%、-0.23%、1.13%、3.70%、7.54%；COMEX黄金上涨1.13%。

中游建材链

• 钢铁：螺纹钢、线材、热轧卷板期货价格分别上涨1.68%、3.42%、1.33%；钢厂开工率上升。
• 玻璃水泥：水泥价格普跌，中南地区跌幅最大；玻璃期货价格下跌1.62%。
• 化工：PVC产品产销两旺，普通PVC同比上涨400-600元/吨，特种PVC同比上涨800-1000元/吨；烧碱、液碱价格同比上涨60%-70%；沥青价格反弹近20%。

下游消费链

• 房地产：上海加大租赁住房供应，二线城市土地供应大幅减少，商品房成交面积下降。
• 汽车：特斯拉Model3即将量产，轮胎开工率上升。
• 家电：家用空调、冰箱、洗衣机销量同比上涨，LCDTV销量同比小幅下降。
• 粮食酒类：猪肉、鸡蛋价格微涨，高端白酒价格保持稳定。

风险提示

• 需求下行可能导致周期性行业价格下跌，需警惕市场波动风险。

分析师信息

• 分析师：张安宁（执业证书编号：S0930517070002）
• 联系方式：021-22169042，zhanganning@ebscn.com

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异，估值结果不构成任何投资建议。

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