20250831-国联期货-铁合金周报_硅锰_驱动不足_观望为主_硅铁_供应压力不减_偏弱震荡_39页_15mb

硅锰周报摘要

供应端

本周硅锰产量微增，新增产能将于后月点火。云南、贵州、内蒙古等地开工变化不大，复产厂家维持观望，生产积极性受利润空间收窄拖累。

需求端

钢厂端持续压价，钢招价格环比下调，如湖北、江苏、广东等地集中招标价格维持在5800-5990元/吨区间，但成交活跃度不足，压价心态强烈。

价格与成本

• 现货价格：市场震荡运行，天津港半碳酸锰矿价格在34-40元/吨度，南非高铁29.5-30元/吨度；钦州港半碳酸价格36-37元/吨度。
• 基差：主力合约基差中性，回调幅度小幅增加。
• 利润：北方利润-149.73元/吨，跌1.99%；南方利润-546.27元/吨，环比跌1.07%。

库存与港口

港口锰矿库存小幅回升，天津港库存承压；全国硅锰企业库存环比下降，库存在14.9万吨左右。发货增量关注港口疏港情况及锰矿进口。

核心观点与策略

• 持空头：港口累库+成本下移+钢厂压价+情绪降温。
• 持多头：传统旺季需求支撑+库存压力缓解+价格波动降低。
• 综合结论：短期震荡运行，建议观望，区间操作建议5600-5900元/吨。

硅铁周报摘要

供应端

本周硅铁产量环比小幅下降，仍有历史高位偏强表现，库存整体压力不大，但降幅缩小。

需求端

下游钢厂需求表现平淡，钢招量环比小幅下滑，绝对值偏低，新疆、甘肃等地区省份产量受政策面利空影响。

价格与成本

• 现货价格：西北主产区75#、72#硅铁出厂价为5700-5900元/吨与5200-5400元/吨。
• 基差：中性基差，环比变化+112.4元/吨。
• 利润：宁夏地区成本约5600元/吨，利润处于盈亏平衡边缘；内蒙古约5500元/吨。

期货表现

截止8月29日，硅铁SF2511主力合约收跌54点，持仓小幅走强，仓单增加，交割逻辑短期逐步显现，但市场需求仍待释放。

核心观点与策略

• 多方逻辑：需求恢复，库存下行，利润修复。
• 空方逻辑：产量高位，情绪降温，刚需持续偏弱。
• 综合判断：价格区间震荡，建议区间操作5500-5800元/吨，关注政策及相关品种驱动转换。

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