20240108-国海证券-债券研究周报_春节前的机构行为有何特征__26页_4mb

总结

春节前机构行为特征

春节前，大行债券净买入规模较低，受利率债一级发行量和二级收益率影响；农金社配债需求大，净买入规模高，增配短端资产并做长端波段操作；保险配置节奏与收益率点位相关，若利率下行则放缓配置，若券种超调则增加买入。

长端收益率下行空间

当前10Y国债收益率接近25%极限点位（MLF+10BP），降息落地前提下，长端仍有下行可能，但赔率空间小，建议观察点位变化后再布局。参考2022年机构行为，降息前需求可能导致下行，但需警惕流动性风险。

机构现券成交情况

本周利率债市场多头集中度快速下行，主要因公募基金净减持；信用债空头集中度上行，股份行净减持力度增强；同业存单市场多头集中度大幅上行，农金社净增持；其他债市场多头集中度下行，公募基金转为净减持。

机构资金跟踪

资金价格方面，跨年后流动性放松，R007和DR007下行；融资情况显示银行间逆回购余额增加，机构整体杠杆率上升。

机构行为量化指标

久期方面，绩优利率债基金久期小幅上行；资产荒指数小幅上行，信用债需求指数变化；银行理财破净率下降；全市场杠杆率上升，约1093%。

风险提示

警惕流动性退潮、历史数据不完全适用、模型测算误差。投资需谨慎，市场有风险。