20240108-东方金诚-利率债周报_央行重启PSL有何影响__11页_5mb

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报告作者

• 瞿瑞：东方金诚研究发展部高级分析师
• 冯琳：东方金诚研究发展部高级分析师

核心观点

央行重启PSL交投活跃，PSL主要用于“三大工程”，对债市整体利空；上周债市震荡偏强，长端利率先上后下。

央行重启PSL的影响

💰 关键要点

1. 结构性货币政策工具：PSL用于房地产、基建领域，重点支持“三大工程”：“保障性住房建设、'平急两用'公共基础设施建设、城中村改造”。
2. 短期影响：PSL投放增强流动性，但对债市总体利空。
3. 经济影响：三大工程有助于提振房地产及基建投资，改善经济预期。

上周债市回顾

📈 长端利率先上后下

• 均值回归震荡：短端利率整体上行，长端利率先扬后降。
• 核心指标变化：
  • 10年期国债期货主力合约累计上涨0.10%
  • 10年期国债收益率下行378bp
  • 短端1年期利率上行295bp，期限利差大幅收窄，曲线趋于扁平化。

本周展望

🤝 市场情绪

利好因素：

• 降准、降息预期升温，宽货币预期主导市场情绪；
• 资金面预计均衡偏松，利好短端利率；
• 12月经济PMI数据不佳，债市上行空间受到基本面压制。

⚠️ 风险提示

• 长端利率下行空间受限，可能出现回调；
• 需关注基本面及政策面的预期差，引发债市调整。

数据补充

👉 正面信号

• 三大工程拉动投资，预期增量可缓解经济下行压力。
• 基建投资增长预期为43%左右，房地产投资降幅收窄至约50%。
• 美联储纪要偏鸽，暗示放宽政策可能性提升。

📌 注：更多重要内容，如附表和图示，请继续关注原报告。
之內容务必相同，如有不一致需修正；

数据来源：

• Wind；
• 东方金诚。