20231228-国盛证券-2023年债市机构行为总结_今年债市机构行为的八大特征_16页_644kb

2023年债市机构行为八大特征总结

• 第一、大行被动增持政府债并挤压负债：政府债券供给大幅增加，银行，尤其是大行，被动增持导致负债端压力增大，存单利率显著上升，影响资金成本。

• 第二、贷款转债券趋势明显，农商行长端增配：企业融资偏好转向债券，贷款需求下降，贷款机构如农商行增配7-10年利率债，稳定长端利率。

• 第三、非标资产转向债券，信托增配债市：受监管和底层资产变化影响，信托机构提升债券投资比例，资产规模扩大，年提供万亿以上增量资金。

• 第四、保险债券配置大增，兼顾长短债：保险资金债券占比从34.2%升至44.6%，每年提供近2万亿元增量；配置二永债和超长债以覆盖成本和收益。

• 第五、理财产品规模回升，信用债核心配置力量：理财规模从23.8万亿增至26.3万亿，集中增持信用债，形成了信用债的稳定需求增长。

• 第六、货基减持存单，受监管和市场双重影响：存款单持有减少7000亿元以上，缘于资本新规提升风险权重和资金价格高企的市场因素。

• 第七、纯债基金受青睐，资金流动增强交易性：纯债基金规模显著增长，叠加短债基金 prospects，基金因负债不稳定性，易放大债券收益率波动。

• 第八、券商自营业务灵活，提供利率止盈信号：券商自营在利率债交易中行为放大波动，可作为基金交易决策参考；基金易追涨杀跌，需注意潜在亏损。