20240430-西南证券-石头科技-688169.SH-2024年一季报点评_业绩持续超预期_Q2新品势能有望集中释放_5页_1mb

石头科技2024年一季报分析总结

业绩数据与增长亮点

• 营收与利润超预期：2024年Q1公司实现营收184亿元，同比增长587%；归母净利润4亿元，同比增长952%，扣非净利润34亿元，同比增长110%。
• 盈利能力显著提升：毛利率提升67个百分点至56.5%，净利率提升41个百分点至21.7%，主要得益于海外线上业务占比增加及产品结构优化。

新品与渠道推动增长

• 新品密集发布：2月发布P10S，3月推出V系列和G系列新品，预计Q2集中确认收入，量价双增。
• 海外渠道快速扩展：北美线下门店计划增至1000家以上，亚马逊新机型上市；欧洲通过自建经销与线上自营渠道推动增长。

渠道调整与产品结构优化

• 产品结构优化：售价提升的新品推动收入增长，海外线上收入占比提升，带动毛利率改善。
• 费用率变化：销售和管理费用率分别下降2和17个百分点，财务费用上升主要因汇率波动，研发费用率保持稳定。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为19.75元、24.00元、29.88元。
• 评级：维持“买入”评级，公司成为全球扫地机器人销售额第一的企业。
• 风险：原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率风险等。

行业与市场表现

• 市场对比：公司股价表现优于沪深300指数。
• 业务优势：国际市场延续高增长，国内份额持续优化，海外渠道逐步丰富。