20240429-国联证券-石头科技-688169.SH-2024年一季报点评_超预期开局_4页_301kb

公司名称：石头科技（688169）

报告类型：2024年一季报点评

业绩亮点：

• 实现营收184亿元，同比增长58.69%。
• 归母净利润39.9亿元，同比增长95.23%。
• 毛利率同比增长6.6个百分点。
• 销售、管理、研发费用率均有所下降。

外销表现超预期：

• 内销增长20%，价格小幅下滑，销量增长显著。
• 外销增长超两位数，欧美市场领跑，亚太市场明显提速。
• 线上自营快速放量，新品预售有望支撑Q2增长。

毛利率与费用分析：

• 毛利率提升主要得益于高毛利率自营渠道占比增加。
• 费用率下降受益于营收高增长。
• 归母净利率同比提升41.4%，带动业绩增长接近翻倍。

长期展望：

• 占据北美关键资源，成功切入Target渠道，预计线下市场份额提升。
• 在行业格局优化背景下，有望率先受益于全球扫地机行业增长。
• 国内多品类扩容，欧洲、亚太稳健增长，长期发展值得期待。

业绩预估与评级：

• 预计2024-2026年营业收入分别为107亿、134亿、169亿元，业绩为25亿、30亿、36亿元。
• 给予2024年25倍PE，目标价47.23元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 海内外需求不及预期。
• 原材料价格与汇率大幅波动。