20240901-国联证券-石头科技-688169.SH-2024年中报点评_收入延续增长_龙头优势依旧_6页_1mb

石头科技2024年中报点评：收入延续增长，龙头优势依旧

报告要点

报告指出，石头科技在2024年上半年实现营业收入44亿元，同比增长305.9%；归母净利润11.21亿元，同比增长515.7%。Q2单季营收25.75亿元，同比增长163.3%；归母净利润7.22亿元，同比增长349.1%。

内销与外销分析

内销：个位数增长，结构优化

• 内销收入Q2增长个位数，但占营收比重超三成
• 扫地机零售额份额持续提升，传统电商平台份额居首
• 洗地机受竞争影响增速放缓，洗烘一体机高速发展

外销：高速增长，重点市场领跑

• 外销收入增长超20%，主要由美国市场高速驱动
• 线下渠道加速拓展，品类SKU同步增加
• 亚太及欧洲市场预计保持双位数增长态势

盈利能力表现

• 毛利率同比提升1.31个百分点至51.89%
• 主要得益于直营渠道占比提升及规模效应
• 税收优惠贡献显著：Q2获得重点软件企业退税15.4亿元

新品与战略展望

产品力延续领先

• 八月发布P20 Pro搭载智能底盘系统，越障能力行业领先
• P10S Pure定位2000元价格带，功能精简优化成本结构

渠道拓展加速

• 美国、法国等重点市场线下渠道持续下沉
• 全球份额稳步提升趋势明确

财务预测与评级

收入预测（2024-2026年）

• 105/125/150亿元，年复合增长率19%
• 归母净利润25.2/29.3/34.0亿元，年复合增长率16%
• EPS 1.37/1.59/1.84元，PE 165/143/123倍

风险提示

• 政策兑现不及预期
• 关税政策影响出口节奏
• 原材料成本大幅波动风险

注：以上数据为分析师预测，具体以相关公告为准。本报告仅供参考，不构成投资建议。