需求有望逐步启动，钢价仍有上行空间-20220223-东吴期货-20页_726kb

钢材市场分析总结

核心内容

2022年初，钢材市场呈现供需双弱格局，但钢价仍有上行空间。随着需求逐步启动，库存压力缓解，市场预期向好。

主要观点

1. 钢价走势与利润变化

• 节前钢价偏强：春节前虽然属于淡季，但钢材现货价格总体偏强运行，节后第一周保持节前强势。
• 节后回落：第二周受铁矿石价格大跌影响，钢价有所回落。
• 吨钢利润回升：近期铁矿石价格走弱，吨钢利润明显回升，长流程螺纹钢利润达550元/吨，热卷利润超过600元/吨。
• 短流程成本高企：废钢价格偏高，短流程钢厂盈亏平衡附近，成本压力较大。

2. 供应情况

• 冬奥会限产影响明显：2022年冬奥会期间，唐山等地钢厂限产较严，247家钢厂日均生铁产量降至203万吨。
• 一季度供应压力不大：冬奥会结束后，生铁产量将逐步恢复，但受冬残奥会和两会影响，恢复速度不会太快。同时，电炉钢成本高企，对供应形成抑制。
• 螺纹钢与热卷产量低位：螺纹钢产量受电炉钢停产和限产影响，节后周产量为256万吨，同比减少近80万吨。热卷产量因部分钢厂转产而有所回升，但受冬奥会限产影响，同比减少19万吨。

3. 需求情况

• 地产用钢需求不乐观：房地产政策底已现，但全面转向可能性不大，地产数据改善仍需销售端回暖。1-12月房屋新开工面积同比下降11.38%，施工面积增长5.25%。
• 制造业需求缓慢回落：1-12月制造业投资同比增长13.5%，但外需走弱，PMI新出口订单连续9个月低于枯荣线，工程机械、家电需求仍偏弱。
• 出口保持高位：1月钢材出口环比有所改善，出口数量同比增长24.6%，但进口数量同比下降29.5%。海外钢材供给预计恢复，但需求增长有限。
• 汽车与家电需求分化：汽车产销总体平稳，新能源汽车销量保持高景气度；家电方面，空调销量下滑明显，冰箱略有改善，洗衣机仍偏弱。

4. 库存与市场预期

• 螺纹钢库存大幅下降：节后两周累库速度为近几年同期最慢，农历库存比去年同期减少约1/3。
• 热卷库存压力不大：热卷表观消费环比增加，库存小幅上升但总体压力不大。
• 需求启动预期增强：随着元宵节结束，需求逐步启动，库存有望开始去化，钢价下行驱动减弱。

关键信息

• 2021年粗钢产量同比减少3.0%，全年产量接近减少3200万吨。
• 2022年1月挖掘机销量同比下降20.4%，其中国内销量下降48.3%，出口增长105%。
• 2022年1月汽车产销同比增长1.4%和0.9%，但受缺芯影响，产量仍有所回落。
• 钢材出口环比改善，但进口数量下降，海外需求增长有限。
• 库存处于低位，随着需求逐步启动，去库有望开启，钢价有望止跌反弹。

投资建议

• 短期策略：钢价受成本影响明显，但随着需求改善和库存去化，价格有望止跌反弹。
• 操作建议：建议逢低做多，关注需求启动节奏和库存变化。

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