20220223-东吴期货-政策不断扰动_等待需求启动_19页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

2022年铁矿石市场受到政策扰动，价格波动较大。短期内，政策监管对铁矿石价格形成压制，钢厂利润恢复但需求尚未明显启动，市场处于观望状态。从供应和需求角度来看，2022年第一季度铁矿石供应小幅回升，但受天气影响，巴西发运量下降，而澳洲保持稳定。需求端则因冬奥会限产政策和春节后补库节奏放缓而承压，预计第二季度随着钢厂复产，需求将有所改善。

主要观点

• 政策扰动明显：2022年2月初，发改委和市场监管总局等多部门针对铁矿石价格虚高问题，连续约谈相关资讯企业、贸易公司和期现企业，市场情绪受到较大影响。
• 现货价格冲高回落：春节后普氏62%铁矿石指数一度突破155美元/吨，但随后因政策调控而大幅回落，港口超特现货价格维持在520元/吨左右，盘面小幅贴水。
• 基差偏低：当前铁矿石主力合约基差处于偏低水平，显示市场对后期价格走势并不悲观。
• 中高品矿溢价明显：由于高炉大型化趋势，中高品矿需求增加，价差拉大，尤其在上涨行情中更为显著。
• 供应结构变化：澳洲发运量小幅上升，巴西则因天气影响下降，非主流矿发运总体平稳，印度有所回升，俄乌冲突对发运影响有限。
• 国产矿供应低位：2021年国产精粉产量同比下降2.5%，2022年预计继续小幅下降，上半年减量约200万吨。
• 需求端承压：冬奥会限产政策导致钢厂产量受限，生铁和粗钢产量下降。预计3月15日后，随着限产结束，铁水产量将明显回升。
• 库存压力持续：港口库存节后持续累库，1季度可能接近1.65亿吨，接近2018年高点。钢厂库存虽不高，但补库预期不足。
• 市场预期谨慎：尽管3月份钢厂复产预期较强，但受政策影响，矿价大涨可能性不大，建议关注5-9正套策略。

关键信息汇总

供应情况

• 澳洲：发运量小幅上升，2022年上半年预计同比增加。
• 巴西：受暴雨影响，发运量下降，预计上半年难以贡献增量，增产主要来自下半年。
• 非主流矿：印度有所回升，俄乌冲突对发运影响有限，整体保持平稳。
• 国产矿：产量下降，产能利用率维持低位，2022年预计继续小幅下降。

需求情况

• 国内需求：1季度受限产政策影响，生铁产量承压，但预计2季度随着钢厂复产将有所改善。
• 海外需求：海外生铁产量仍处复产周期，预计2022年小幅增加。

市场动态

• 政策监管：发改委、市场监管总局、证监会等联合约谈和调研铁矿石相关企业，打击虚假信息、囤积居奇、哄抬价格等行为。
• 价格走势：受政策影响，铁矿石价格短期内难以大幅上涨，需等待真实需求启动。
• 策略建议：建议关注5-9正套策略，以应对政策风险和需求不确定性。

图表说明（摘要）

• 铁矿62%普氏指数：春节后一度突破155美元/吨，后因政策影响回落。
• 铁矿石主力合约基差：超特和PB粉基差偏低，显示市场对后期价格走势不悲观。
• 澳巴发运量：澳洲发运量小幅上升，巴西下降。
• 全球生铁产量：海外生铁产量小幅增加，中国生铁产量下降。
• 港口与钢厂库存：港口库存持续累库，钢厂库存相对较低但补库预期不足。

总结

综上所述，2022年铁矿石市场在政策调控和供需变化的双重影响下，价格走势较为复杂。短期内，政策风险仍是主要影响因素，市场观望情绪浓厚。随着冬奥会限产政策结束和钢厂复产节奏加快，需求有望逐步改善，但价格是否能明显上涨仍需观察政策执行效果及真实需求启动情况。建议投资者关注5-9正套策略，以应对市场不确定性。