政策不断扰动，等待需求启动-20220223-东吴期货-19页_1mb

报告摘要

铁矿石市场分析总结

核心内容

近期铁矿石市场受到政策扰动，价格波动明显，市场情绪较为谨慎。现货价格在春节后一度冲高，但随后因监管政策影响大幅回落。铁矿石主力合约基差处于偏低水平，显示市场对后期价格并不悲观。中高品矿持续享受溢价，主要由于钢厂利润较好和环保限产政策，推动了对中高品矿的需求。2022年一季度澳洲发运量小幅增加，巴西则因天气影响有所下降，非主流矿发运总体平稳，印度有所回升，但俄乌冲突对发运影响不大。国产矿供应维持低位，受成本和限产影响，预计2022年上半年仍将小幅下降。

主要观点

政策扰动明显：2022年春节后，发改委及相关部门在不到两周时间内四次约谈铁矿石资讯商、贸易公司和期现企业，表明对铁矿石价格虚高的高度关注。
现货价格冲高回落：普氏62%铁矿石指数春节后一度突破155美金/吨，但受政策影响大幅回落，港口超特现货价格在520元/吨左右，折盘面价约706元/吨，基差偏低。
中高品矿溢价显著：由于钢厂利润较好和环保限产，钢厂倾向于使用中高品矿，导致中高品矿与低品矿价差拉大。
供应格局变化：澳洲发运量小幅增加，巴西因天气影响下降，非主流矿发运总体平稳，印度有所回升。国产矿供应低位，预计2022年上半年小幅下降。
需求承压，但有望改善：2021年生铁产量同比下降，1-11月完成去产能任务，12月有所回升。2022年一季度受冬奥会和采暖季限产影响，需求承压，但二季度钢厂复产后需求有望改善。
库存压力显现：港口库存节后持续累库，截至2月18日，45港库存为16034.1万吨，环比和同比均有所增加，钢厂库存则相对稳定，但补库预期不足。
监管持续加强：国家发展改革委、市场监管总局和证监会联合对铁矿石市场进行监管，重点打击虚假信息、囤积居奇、哄抬价格等行为，确保市场平稳运行。
投资建议：在政策风险未完全释放、需求未明显启动的背景下，铁矿石价格近期大涨可能性不大，建议关注5-9正套策略。