【联讯策略~行业比较】上涨中继，大周期突围，本期重点推荐建筑工程和钢铁-20180731-联讯证券-22页-2mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告为联讯证券研究院于2018年7月31日发布，主要分析当前市场环境下大周期行业的发展前景，重点推荐建筑工程、钢铁、煤炭和工程机械行业。报告指出，政策支持、行业基本面改善及估值修复是推动这些行业上涨的关键因素，同时提示了市场风险。

主要观点

1. 市场趋势与行业表现

• 市场反弹/上涨中继，大周期行业有望带领市场突围短期阻力。
• 本周申万行业中多达22个一级行业上涨，涨幅居前主要集中在钢铁、建筑装饰、建筑材料等周期行业。
• 医药生物行业跌幅较大，超过2%。

2. 基建行情具备持续性

• 积极财政政策有较大空间，地方政府债发行滞后于去年同期，政策支持有望推动基建投资反弹。
• 基建投资下滑问题已引起重视，政策着力点在中西部基础设施建设、扶贫攻坚、乡村振兴。
• 建筑板块仍有上涨空间，参考历史数据，建筑指数涨幅接近30%，部分个股涨幅近50%。

3. 钢铁行业持续高景气

• 钢铁需求无忧，基建、房地产提供下游支撑。
• 供给偏紧，唐山、邯郸等地限产，高炉开工率下降，叠加秋冬季环保限产。
• 钢铁库存处于低位，价格有支撑，钢铁股中报超预期，估值修复行情可期。

4. 煤炭价格高位震荡，业绩确定性高

• 煤价稳定，政策调控效果显著，供需关系未逆转。
• 煤炭股估值下杀过程有望出现转折，估值修复近在眼前。
• 用电量保持高位增长，发电设备产量提升，支撑煤炭需求。

5. 工程机械需求旺盛，有望超越周期波动

• 挖掘机销量保持高增速，二季度创历史新高。
• 出口需求强劲，推动行业增长。
• 行业供给结构优化，龙头企业竞争力增强。

关键信息

重点推荐行业

• 建筑工程：受益于政策宽松，资金面改善，工程项目增加。
• 钢铁：需求稳定，供给偏紧，库存低位，估值修复预期强。
• 煤炭：价格高位震荡，业绩确定性高，政策调控有效。
• 工程机械：需求旺盛，出口增长，有望超越周期波动。

政策支持

• 国务院常务会议强调加快地方政府专项债发行，推动基建项目落地。
• 工信部提出压减钢铁产能，强化环保限产，推动供给侧结构性改革。

估值与基本面

• 建筑建材、建筑装饰等行业估值处于历史低位。
• 钢铁、煤炭等行业基本面持续改善，与股价出现错配，估值修复空间较大。

风险提示

• 政策推进不及预期可能影响行业发展。

行业数据追踪

上游能源

• 原油价格小幅下挫，焦煤和动力煤价格涨跌不一。
• 动力煤价格持续下探，但库存高位压制价格。

上游原材料

• 钢铁价格上涨强势，有色金属价格底部反弹。
• PTA、涤纶长丝价格快速上行，建材价格保持平稳。

中游制造

• 挖掘机销量保持高增速，进口废纸价创新高。
• 纺织服装出口金额同比转正。

下游消费与服务

• 猪肉价格反弹强劲，汽车销量增速回落。
• 空调销量超预期，库存增速下降。
• 铁路货运与民航客运继续高增长，社零增速底部反弹。

金融地产

• 资金价格大幅下行，房屋新开工增速上行。
• 二三线城市房价小幅上行。

科技产业

• 手机出货量再度负增长，闪存价格跌破3.3美元。
• 半导体指数小幅上行，内存价格指数略微下行。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

分析师信息

• 分析师：朱俊春
• 执业编号：S0300517060002
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