20130708-广发证券-天地科技-600582.SH-煤机板块表现良好_关注王坡技改进程_11页_1mb

天地科技 (600582.SH) 详细总结

核心内容

天地科技是中国煤炭机械行业的龙头企业，其业务涵盖煤机制造、煤炭生产、示范工程、煤炭物流等多个领域。尽管煤炭行业整体面临量价齐跌的压力，导致煤机企业订单减少，但天地科技凭借其一体化经营能力和优质资产，表现优于同行。

主要观点

• 煤炭行业承压明显：受经济增长放缓和结构调整影响，2013年1-5月原煤产量同比下降2.8%，动力煤价格下滑，导致煤机行业面临较大压力。
• 煤机板块表现良好：天地科技在煤机业务方面表现优于行业，2013年1季度末预收款项较年初增加，显示其经营质量较高。
• 王坡煤业技改影响利润：王坡煤业是天地科技的重要利润来源，其技改导致产量减少，对天地科技利润产生显著拖累，但未来产能提升将有助于业绩恢复。
• 盈利预测与投资建议：预计2013-2015年公司营业收入分别为15,899、18,103和19,897百万元，EPS分别为0.804、0.980和1.093元。当前价格为6.31元，合理价值为8.04元，给予“谨慎增持”评级。

关键信息

煤炭市场状况

• 2013年1-5月原煤产量14.7亿吨，同比下降2.8%。
• 环渤海5500大卡动力煤均价跌至596元/吨，较年初和去年同期分别下降5.8%和11.8%。
• 煤炭行业固定资产投资同比下降2.4%，煤机企业订单形势严峻。

天地科技业务结构

• 煤机制造：包括“三机一架”、洗选设备、特种装备等，是公司主要收入来源之一。
• 煤炭生产：以山西王坡煤业为核心，设计产能从150万吨提升至300万吨，2012年贡献净利润211百万元，占公司净利润的18.4%。
• 示范工程：涵盖自营煤矿、托管运营、项目管理、煤炭物流等。
• 其他业务：包括矿山自动化、地下特殊工程、煤炭洗选装备等。

财务表现

• 2012年营业收入14,534.87百万元，同比增长21.04%。
• 2012年净利润1,134.82百万元，同比增长24.48%。
• 2013年净利润预计为976.46百万元，同比下降13.95%。
• 2013年EPS为0.804元，2014年和2015年分别预计为0.980元和1.093元。

投资与评级

• 公司当前价格为6.31元，合理价值为8.04元，给予“谨慎增持”评级。
• 预计未来随着王坡煤业技改完成，利润将逐步回升，同时存在优质资产注入的可能性。

风险提示

• 煤炭行业需求持续低迷，可能导致投资进一步下滑。
• 王坡煤业产量恢复缓慢或煤价继续下行，可能影响公司利润表现。

财务数据概览

营业收入预测

净利润预测

EPS预测

估值指标

结论

天地科技在煤机行业整体低迷的背景下，凭借其一体化经营能力和优质资产表现优于同行。尽管王坡煤业技改导致短期利润承压，但随着技改完成和产能释放，公司未来盈利有望回升。同时，作为中煤科工集团唯一的资本运作平台，公司还存在其他优质资产注入的可能性。总体来看，公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，给予“谨慎增持”评级。